Tenho pensado recentemente em toda a jogada de IA e publicidade digital, e há uma comparação interessante que vale a pena analisar entre duas empresas muito diferentes nesse espaço. De um lado, temos a Alphabet, o gigante de pesquisa e anúncios. Do outro, a The Trade Desk, uma plataforma de publicidade independente muito menor. Ambas estão ligadas às mesmas tendências seculares — adoção de IA e a mudança para anúncios digitais — mas seus resultados recentes contaram histórias completamente diferentes.

Deixe-me explicar o que estou vendo. A Alphabet acabou de divulgar resultados do quarto trimestre que foram realmente impressionantes. A receita atingiu 113,8 bilhões de dólares, um aumento de 18% em relação ao ano anterior, e esse crescimento na verdade acelerou em relação ao trimestre anterior, que foi de 16%. O que chamou minha atenção foi a amplitude disso — Pesquisa do Google, anúncios no YouTube, assinaturas todas em funcionamento, além do seu negócio de nuvem explodindo. A Google Cloud sozinha cresceu 48%, atingindo 17,7 bilhões de dólares. Esse é o tipo de taxa de crescimento que você esperaria de uma startup, não de uma divisão de uma corporação gigante. E aqui vai o ponto: enquanto a receita cresceu 18%, o lucro líquido saltou 30%. Isso é alavancagem operacional funcionando exatamente como deveria.

Depois, temos a The Trade Desk. A receita do quarto trimestre foi de 847 milhões de dólares, um aumento de 14% em relação ao ano anterior. Parece bem na superfície, mas a trajetória é o que importa. A gestão basicamente disse que o crescimento teria sido de 19% sem o ruído dos gastos políticos em publicidade, o que mostra que o impulso subjacente já está desacelerando. E olhando para o futuro? Eles orientaram cerca de 10% de crescimento para o primeiro trimestre. Isso é uma desaceleração significativa. Ainda pior, a orientação de EBITDA deles implica em diminuições na lucratividade em relação ao ano anterior. A nova plataforma de IA, Kokai, parece promissora, e eles continuam gerando fluxo de caixa livre sólido com um balanço limpo, mas não dá para ignorar a desaceleração na receita principal.

Aqui é que a parte da avaliação fica interessante. A The Trade Desk é negociada a aproximadamente 27 vezes o lucro. A Alphabet? Apesar de crescer muito mais rápido e ter um modelo de negócios muito mais diversificado, ela está negociando a quase a mesma múltipla — cerca de 28x. Essa é a parte que faz a Alphabet se destacar como a escolha mais clara. Você está obtendo um crescimento mais rápido, melhor expansão de margens, múltiplas fontes de receita e um negócio de computação em nuvem que escala a um ritmo insano. Tudo isso por praticamente a mesma avaliação de uma empresa que está desacelerando.

Ao olhar para essa tabela de fundamentos comparativos, a Alphabet parece ser a melhor relação risco-retorno nos níveis atuais. O crescimento está acelerando, a lucratividade está se expandindo, e você não está pagando um prêmio por isso. A The Trade Desk pode ser interessante se conseguir reverter a situação com suas iniciativas de IA, mas neste momento o impulso claramente está com a Alphabet.