Acabei de perceber algo interessante sobre a transição da Berkshire Hathaway que vale a pena refletir. Greg Abel herdou um portfólio de 318 bilhões de dólares do Buffett no final do ano passado, e a concentração nesta coisa é realmente bastante selvagem quando olhamos para os números.

Então, aqui está o que herdou do Oráculo de Omaha: quase 61% de todos os ativos investidos estão concentrados em apenas cinco ações. A Apple sozinha representa 19,5%, seguida pela American Express com 15,3%, Coca-Cola com 10,1%, Bank of America com 8,2% e Chevron completando o top cinco com 7,6%. São muitos ovos em poucas cestas.

O que é interessante é quais posições são basicamente intocáveis. Buffett rotulou oito empresas como holdings indefinidas, e você pode apostar que essas não vão a lugar algum sob a supervisão de Abel. Coca-Cola e Amex são as verdadeiras joias da coroa aqui - estamos falando de posições mantidas desde 1988 e 1991, respectivamente. Os rendimentos sobre o custo são absolutamente ridículos. Coca-Cola está gerando algo como 63% de rendimento anual em relação à base de custo original de Buffett, enquanto Amex atinge 39%. Por que você pensaria em vender isso?

Mas aqui é onde fica interessante. Abel compartilha a obsessão de Buffett por valor, e é aí que as coisas podem mudar. A Apple não é mais uma pechincha como era quando Buffett começou a comprar em 2016. O P/E praticamente triplicou desde então, atualmente em torno de 34. A Bank of America conta uma história semelhante - Buffett comprou as ações preferenciais em 2011, quando as ações ordinárias estavam sendo negociadas com um desconto de 62% em relação ao valor contábil. Hoje, estão sendo negociadas com um prêmio de 31%. Não se surpreenda se Abel continuar ajustando essas posições.

Agora, a Chevron pode ser uma história diferente. Abel na verdade comandou a MidAmerican Energy antes de ela se tornar Berkshire Hathaway Energy, então ele conhece o jogo de energia por dentro e por fora. O modelo integrado - perfuração, oleodutos, usinas químicas, refinarias - esse é o tipo de proteção contra fraqueza do petróleo que provavelmente lhe atrai. Pode ver a energia se tornando mais fundamental sob sua liderança.

A filosofia, no entanto, não vai mudar. Essa é a questão de herdar um portfólio construído com décadas de disciplina de investimento em valor. Os princípios permanecem mesmo quando a pessoa que segura as rédeas muda. Abel vai fazer as suas próprias coisas em algumas áreas, mas o DNA central da Berkshire permanece o mesmo.