Acabei de descobrir algo bastante interessante sobre o espaço de infraestrutura de IA. As projeções internas da OpenAI mostram uma receita de 25 mil milhões de dólares até este ano (2026) e potencialmente chegando a quase 200 mil milhões até 2030. Para contexto, isso é próximo do que a Nvidia faturou nos últimos 12 meses, portanto estamos a falar de uma escala enorme.

A razão pela qual isto importa é que o crescimento da OpenAI impacta diretamente várias empresas que estão basicamente a apostar tudo em serem a espinha dorsal de infraestrutura para esta empresa de software de inteligência artificial e outras semelhantes. Tenho acompanhado como estes negócios estão a remodelar todo o setor.

A Microsoft é provavelmente a jogada mais segura aqui. Têm investido 13 mil milhões de dólares desde 2019 e mantêm uma participação de 27% na OpenAI. Mais importante, garantiram 250 mil milhões de dólares em serviços Azure apenas com a OpenAI. Mas aqui está o que torna a Microsoft diferente das outras - o seu negócio de software empresarial gera dezenas de bilhões em fluxo de caixa livre. Isso significa que podem financiar construções massivas de centros de dados sem esforço. Têm uma carteira de pedidos de 625 mil milhões de dólares em nuvem e software, portanto a OpenAI é enorme para eles, mas não toda a história. Menor exposição ao risco de apostar numa única empresa de software de inteligência artificial.

A situação da Oracle é bem diferente e, honestamente, mais especulativa. Acabaram de assinar um acordo massivo de 300 mil milhões de dólares com a OpenAI por cinco anos, começando em 2027. O problema? A OpenAI representa mais da metade do backlog total da Oracle, que é de 523 mil milhões de dólares. A Oracle não tem o fluxo de caixa que a Microsoft possui, então estão a assumir dívidas sérias para financiar a construção da infraestrutura. Essa é uma posição mais arriscada quando dependem tanto de um cliente atingir suas metas de crescimento.

Depois há a Broadcom. Estão a pivotar fortemente para aceleradores de IA personalizados, os XPUs que têm vindo a desenvolver. A OpenAI assinou um contrato para 10 gigawatts desses chips entre 2026 e 2029, o que o Financial Times estimou poder custar entre 350 a 500 mil milhões de dólares. A gestão projeta que a receita de semicondutores de IA atingirá 8,2 mil milhões de dólares só no primeiro trimestre de 2026. A Broadcom também tem o negócio de chips de rede, que é infraestrutura crítica para que todos esses data centers de IA possam comunicar. Portanto, têm múltiplas fontes de receita provenientes do boom de infraestrutura de IA, não apenas um cliente.

O mais impressionante é como todo este ecossistema está agora estruturado em torno de alimentar o apetite de computação da OpenAI. Mas aqui está o ponto - se procura exposição à história de crescimento do software de inteligência artificial sem apostar tudo numa única negociação, a Microsoft é a mais defensável. Oracle e Broadcom têm maior risco, mas potencialmente maior recompensa se a OpenAI atingir os seus objetivos de receita. A matemática funciona se eles alcançarem essas metas, mas isso é um grande "se".