Acabei de perceber alguns movimentos interessantes nos mercados de açúcar hoje. Os contratos de março de NY estão a cair ligeiramente, enquanto os brancos de maio de Londres caíram um pouco mais. Toda a venda está basicamente a ser contrariada pelo aumento massivo da produção na Índia. A sua associação de açúcar acabou de anunciar que a produção de 2025/26 atingirá 29,3 milhões de toneladas métricas, o que representa um aumento de cerca de 12% em relação ao ano anterior. Isso é bastante significativo vindo do segundo maior produtor mundial.

O que impede os preços de caírem ainda mais é uma força real vinda do Brasil. A sua moeda valorizou-se até níveis que não víamos há quase dois anos, o que torna as suas exportações menos atraentes neste momento. Além disso, eles trituraram muito menos cana para açúcar no final de janeiro—menos 36% em comparação com o ano passado. Mas aqui está o ponto: a produção acumulada até janeiro ainda está 0,9% acima do total, portanto, sinais mistos.

A parte realmente louca? Os fundos acabaram de atingir posições curtas recorde nos futuros de açúcar de NY. Os dados do COT da semana passada mostraram que eles adicionaram mais de 14.000 contratos curtos, atingindo 265.000 posições líquidas curtas—o mais alto desde 2006. Isso é muita munição se acontecer algum tipo de recuperação de cobertura de posições curtas. A maioria dos analistas prevê um excedente global, no entanto. Czarnikow, Green Pool e StoneX estão todos a projetar excedentes de 2 a 3,4 milhões de toneladas métricas para este ano agrícola, o que explica a pressão baixista que continua a aumentar. A Índia acabou de aprovar mais 500.000 toneladas para exportação, além do que já tinha autorizado, portanto, mais oferta está definitivamente a chegar para contrariar quaisquer tentativas de rali. A Tailândia também está a procurar aumentar a produção em 5%, portanto, a história da oferta está bastante pesada neste momento.