Tenho acompanhado o setor de genéricos recentemente e há uma mudança interessante que não recebe atenção suficiente. O antigo jogo de simplesmente produzir genéricos baratos já não funciona mais - as margens estão sendo esmagadas pela concorrência e pela pressão de preços. Mas isso na verdade está criando algumas oportunidades reais para empresas que estão a jogar de forma inteligente.

A verdadeira perspetiva para este setor depende de quem consegue adaptar-se. Empresas que estão a avançar para genéricos complexos, injetáveis especiais e biossimilares são as que realmente estão a lucrar. É como se o mercado estivesse a forçar um reinício - ou te tornas eficiente e enxuto, ou és eliminado.

Tenho acompanhado três nomes que parecem estar a lidar bem com esta transição. A Teva continua a ser a potência aqui - são o maior jogador de genéricos do mundo e têm uma escala séria no mercado dos EUA. O que chamou a minha atenção é o momentum dos biossimilares deles. Em 2025, o negócio de genéricos e biossimilares nos EUA cresceu 2%, o que não parece empolgante até perceberes que isso acontece enquanto as receitas de Revlimid e Victoza estão a diminuir. Os biossimilares estão a compensar isso mais do que suficiente. Estão a orientar um crescimento de um dígito baixo a médio no seu negócio global de genéricos, e as ações dispararam - subiram 103% no último ano.

Depois há a Sandoz, a empresa suíça que se desmembrou da Novartis há alguns anos. Registaram um crescimento de 5% nas vendas líquidas em 2025 (ex-câmbio), mas aqui está o ponto - o negócio de biossimilares deles cresceu em dígitos duplos. Biossimilar de Stelara, biossimilar de Humira, biossimilares da Amgen - todos a performar bem. Esperam um crescimento de médio a alto dígito em 2026 com expansão contínua de biossimilares. As ações subiram cerca de 90% no último ano.

A Dr. Reddy's é a terceira que vale a pena acompanhar. Têm 73 pedidos de genéricos pendentes de aprovação pela FDA e lançaram 18 produtos na América do Norte durante os primeiros nove meses do seu ano fiscal. Estão realmente focados em expandir esse portfólio de genéricos complexos. As ações subiram 10% no último ano - mais conservadora do que as outras duas, mas isso reflete a sua posição diferente.

O que é interessante é como estas três representam alternativas diferentes à rotina tradicional de genéricos. Tens escala com a Teva, momentum de biossimilares com a Sandoz, e diversificação geográfica com a Dr. Reddy's. Toda a indústria está a negociar a 15 vezes o lucro futuro, contra 22 vezes do S&P, portanto as avaliações também não estão excessivamente caras.

A perspetiva mais ampla para os genéricos mudou definitivamente. Já não se trata de volume - trata-se de ter os produtos certos, as capacidades certas e a eficiência operacional certa. Estas três parecem estar melhor posicionadas do que a maioria para navegar essa realidade.