Acabei de analisar os números recentes da Dell e há algo bastante convincente a acontecer no momento no seu Grupo de Soluções de Infraestrutura. A fórmula da mudança de momentum aqui é bastante direta - uma demanda massiva por infraestrutura de IA encontrando as necessidades de modernização empresarial.

O segmento ISG deles acabou de registrar 19,6 bilhões de dólares em receita no quarto trimestre, um aumento de 73% em relação ao ano anterior. O ano completo atingiu 60,8 bilhões de dólares, um salto de 40%. Essas não são pequenas movimentações. O que está impulsionando isso? Principalmente seus servidores otimizados para IA - eles arrecadaram 9 bilhões de dólares apenas com esse segmento no quarto trimestre. Para o próximo ano, eles projetam cerca de 50 bilhões de dólares em receitas de IA, o que representaria quase o dobro novamente. Com uma carteira de pedidos de IA de 43 bilhões de dólares, a visibilidade dessa trajetória de crescimento parece bastante sólida.

Além do hype em torno da IA, o negócio tradicional de servidores e armazenamento ainda está se mantendo bem. PowerMax, PowerStore, PowerScale - essas plataformas estão vendo uma adoção constante à medida que as empresas atualizam seus data centers e lidam com volumes de dados em explosão. Portanto, não é uma situação de um único truque.

Agora, a fórmula do momentum mostra que isso é sustentável porque você tem tanto o vento a favor da IA quanto o ciclo mais amplo de modernização de data centers acontecendo simultaneamente. Mas aqui está o ponto de realidade - a Dell não está sozinha nesse espaço. A Super Micro Computer tem conquistado fatia de mercado com sua abordagem de design verticalmente integrada e tempos de implantação mais rápidos. Eles possuem capacidades de fabricação fortes e parcerias estreitas com NVIDIA e AMD. A Hewlett Packard Enterprise também está se posicionando de forma agressiva com seu portfólio de infraestrutura de IA integrada e a plataforma GreenLake.

Em termos de avaliação, a Dell está negociando a um P/E futuro de 13,01, bem abaixo da média do setor de 28,92. Isso é uma oportunidade de compra ou um sinal de alerta, dependendo de como você olha para isso. As estimativas de consenso para os lucros do próximo ano são de 11,72 dólares por ação, sugerindo um crescimento de cerca de 13,79% ano a ano. A ação subiu 16,8% no ano até agora, superando o setor de tecnologia mais amplo.

A grande questão não é se a demanda por infraestrutura de IA existe - isso é óbvio. É se a Dell consegue manter essa fórmula de momentum contra uma concorrência cada vez mais feroz, enquanto mantém as margens saudáveis. A carteira de pedidos lhes dá segurança de curto prazo, mas a execução e a defesa de participação de mercado serão cruciais. Vale a pena monitorar de perto.