Então tenho acompanhado de perto os movimentos da Alphabet recentemente, e há muita coisa a acontecer que as pessoas podem estar a ignorar. A ação tem estado numa trajetória forte - mais de 68% de valorização no último ano - mas a questão que todos se perguntam é se ainda há espaço para subir depois de os resultados do quarto trimestre já terem sido divulgados.

Deixe-me começar pelo que realmente está a funcionar aqui. O Google Search não está morto, apesar de todas as previsões catastróficas sobre chatbots de IA a destruí-lo. Os números do terceiro trimestre mostraram uma receita de pesquisa de cerca de 56,6 mil milhões de dólares, um aumento de quase 15% em relação ao ano anterior. A verdadeira história é como eles estão a melhorar a pesquisa em si com IA. As Visões Gerais de IA e o Modo IA não estão a canibalizar as pesquisas - na verdade, estão a envolver muito mais os utilizadores mais jovens. O Modo IA sozinho já tem mais de 75 milhões de utilizadores ativos diários, e foi lançado em 40 idiomas. Eles até lançaram o AI Max em setembro para ajudar os anunciantes a encontrar melhores oportunidades de segmentação. Isto não é apenas uma defesa - está a expandir toda a estratégia de monetização da pesquisa.

Depois há a questão do Gemini, que me parece subestimada. Eles estão a incorporar estes grandes modelos de linguagem em todo lado - Google Workspace, Google Cloud, e agora têm um acordo plurianual com a Apple para integração do Siri, que será lançado no próximo ano. Isso representa uma receita de licenciamento de 2 mil milhões de dispositivos Apple. É uma nova fonte de receita que antes não existia.

Mas, honestamente, o verdadeiro motor de crescimento aqui é o Google Cloud. O terceiro trimestre mostrou um crescimento de receita de 34% em relação ao ano anterior, atingindo 15,2 mil milhões de dólares, e a carteira de pedidos (backlog) atingiu 155 mil milhões de dólares. Esse tipo de visibilidade é raro. Os analistas projetam cerca de 58 mil milhões de dólares em receita de Cloud para o ano completo, com potencial de crescimento de 44-50% em 2026, se continuarem a fechar grandes negócios com empresas.

O YouTube também mantém a sua posição. Têm a parceria de conteúdo com a BBC consolidada, são a plataforma de streaming dominante em tempo de visualização nos EUA, e acabaram de fazer as primeiras transmissões da NFL com 19 milhões de espectadores. A receita vem de anúncios e assinaturas, portanto a diversificação é sólida.

Agora, as preocupações são reais. Enfrentam uma forte pressão antitruste - um juiz federal decidiu em janeiro que o Google tem que enfrentar a ação coletiva dos consumidores sobre o domínio na pesquisa. E estão a gastar uma quantia louca em capex, entre 91 e 93 mil milhões de dólares em 2025 e ainda mais em 2026. Se a monetização por IA não acompanhar esse investimento em infraestrutura, pode pressionar o fluxo de caixa livre.

Em termos de avaliação, a Alphabet está a negociar a 30x lucros futuros, o que não é barato. Mas, considerando o que está a acontecer com a pesquisa, o crescimento do cloud e todas essas novas fontes de receita, também não é irracional. A empresa também tem quase 100 mil milhões de dólares em caixa, então tem opções.

Após os resultados, a ação ainda pode mover-se significativamente se atingirem essas metas de crescimento. Já não é o ponto de entrada mais barato, mas se olharmos para os fundamentos - pesquisa a melhorar com IA, impulso do cloud, acordos de licenciamento do Gemini, YouTube a manter-se dominante - há um caso real para construir uma posição. Só não esperes apanhá-la a preços de pechincha já.