Recentemente, tenho voltado a analisar a questão do descolamento de stablecoins, e, na verdade, muitas vezes não é uma “falha matemática”, mas sim o sentimento de corrida que se manifesta primeiro: você vê os outros começarem a trocar, e também quer sair na frente. A transparência das reservas é mais como um analgésico, pode aliviar um pouco, mas quando chega o momento do teste de resistência, a velocidade de liquidação, a qualidade dos ativos e quem consegue assumir o último risco é que realmente importam.

Eu mesmo olho para os pools de liquidez e primeiro separo os rendimentos: quanto é subsídio, quanto é juros reais, se o prazo está bloqueado ou não, se na pior hipótese é possível resgatar no mesmo dia. Ontem à noite, fiz uma consulta rápida na cadeia, e um determinado pool de stablecoins de repente recebeu várias transações de sete dígitos, com gas dispostos a pagar mais, aquele cheiro é bem de “primeiro garantir o acesso ao canal”.

Recentemente, também tem havido muita discussão sobre o sistema de “rendimento acumulado” com staking/compartilhamento de segurança, o esquema de camadas parece atraente com APY alto, mas se uma camada apresentar problemas, a demanda e liquidez das stablecoins na próxima camada podem ser afetadas, e as expectativas psicológicas podem desmoronar ainda mais rápido. De qualquer forma, agora prefiro ganhar um pouco menos do que colocar minha liquidez na hipótese de que “todos nunca terão uma corrida simultânea”.