Acabei de analisar o que realmente está presente na carteira de Berkshire neste momento, e honestamente, ainda há algumas jogadas interessantes enterradas lá, mesmo depois de Buffett ter recuado da seleção diária de ações.

Deixe-me passar por algumas que valem a pena agarrar com ambas as mãos este mês - e uma que provavelmente é melhor deixar em paz.

Primeiro, American Express. Sim, todos estão preocupados com a dívida do consumidor atingindo níveis recorde. Os dados do Federal Reserve de Nova York são bastante preocupantes - a dívida das famílias acabou de ultrapassar os 18,8 trilhões de dólares, com inadimplências subindo para quase os níveis mais altos de uma década, cerca de 4,8%. À primeira vista, isso deveria assustar qualquer credor. Mas aqui está o que a maioria das pessoas não percebe sobre a Amex: eles não são realmente uma empresa de cartões de crédito convencional. A base de clientes deles é mais rica, e as pessoas ricas ainda estão gastando. Os titulares dos seus cartões gastaram mais 15% em luxo no quarto trimestre em relação ao ano anterior, quase o dobro do crescimento de 8% no total de negócios faturados. As ações recuaram quase 20% desde o pico de dezembro, principalmente por medo de recessão, mas essa retração pode ser o seu melhor ponto de entrada. Vale a pena considerar seriamente.

Depois, temos a Constellation Brands. A empresa-mãe da Corona e Modelo tem sido uma montanha-russa desde que Berkshire entrou no final do ano passado. O consumo de álcool nos EUA atingiu um mínimo de várias décadas, em 54%, de acordo com Gallup, o que explica por que as ações têm tido dificuldades. Mas negócios cíclicos têm uma maneira de se recuperar. As pessoas reduzem o consumo de álcool quando estão estressadas com dinheiro ou saúde, mas essa demanda volta com força quando a confiança retorna. Enquanto isso, a gestão tem tomado decisões inteligentes - eles têm cortado marcas de vinho de menor preço que estavam apenas acumulando lixo na carteira. A chegada do novo CEO, Nicholas Fink, também deve trazer uma nova perspectiva. Parece uma jogada de paciência, mas potencialmente vale a pena.

Agora, aqui é onde eu recomendaria frear: DaVita, a empresa de diálise renal. Berkshire tem mantido essa posição desde 2011, mas a dinâmica mudou completamente. A receita cresceu apenas 5% ao ano até o terceiro trimestre fiscal de 2025, mas o lucro líquido caiu 17%. Essa diferença diz tudo sobre o que está acontecendo na saúde atualmente - a pressão por reembolso é implacável, e não há alívio à vista. Berkshire claramente viu a mesma coisa que eu estou vendo. Eles têm saído silenciosamente dessa posição desde o início do ano passado, e Greg Abel manteve essa mesma abordagem. Quando o Oracle começa a desistir de algo depois de mais de uma década, provavelmente é um sinal que vale a pena ouvir.

O ponto mais amplo: nem todas as participações de Buffett merecem estar na sua carteira só porque estão na dele. Às vezes, a paciência compensa, às vezes é apenas uma sangria lenta.