Acabei de perceber algo interessante nas últimas declarações 13F. Warren Buffett passou seus últimos trimestres como CEO da Berkshire tranquilamente acumulando ações da Domino's Pizza. E quero dizer, discretamente - não foi um movimento chamativo, mas revela muito sobre como ele pensava naqueles últimos meses.

Aqui está o que me chamou a atenção: enquanto todos assistiam a Berkshire reduzir suas posições gigantes, Warren Buffett na verdade comprava ações da Domino's por seis trimestres consecutivos. Estamos falando do terceiro trimestre de 2024 até ao quarto trimestre de 2025. Ele passou de nada para uma participação de 9,9% em apenas 18 meses. Isso não é acumulação aleatória - é convicção.

Os números contam a história. O terceiro trimestre de 2024 viu 1,2 milhões de ações, o quarto adicionou mais 1,1 milhões, e quando ele se aposentou no final de 2025, tinha formado uma posição de 3,35 milhões de ações. Para alguém que tinha sido um vendedor líquido de ações durante anos, isso foi notável.

O que é interessante é por que a Domino's cumpriu seus critérios. Primeiro, há o ângulo da confiança do consumidor. Lá pelos finais dos anos 2000, a Domino's fez algo raro - admitiram que a pizza deles não era ótima e realmente a melhoraram. Transparência assim ressoa com os clientes a longo prazo. Segundo, execução da gestão. Esta empresa consistentemente supera suas próprias projeções. O seu último plano de crescimento, Hungry for MORE, aposta em IA e inovação para impulsionar cadeias de abastecimento e desempenho dos franqueados.

Depois há o aspecto favorável aos acionistas. A Domino's recompra ações regularmente e tem aumentado dividendos há mais de uma década. Esse é o tipo de disciplina de alocação de capital que Warren Buffett sempre apreciou. E finalmente - e isso importa - a avaliação. Após um ano difícil, o P/E futuro da Domino's caiu para 19, o que representa um desconto de 29% em relação à média de cinco anos. Para uma ação que retornou mais de 6.000% desde a sua IPO em 2004, esse tipo de desconto provavelmente parecia bom demais para deixar passar.

O timing também é interessante. Warren Buffett estava essencialmente posicionando a Berkshire para a vida após ele. Construir uma participação de quase 10% numa empresa com esse histórico operacional e disciplina de acionistas parece que ele estava preparando seu sucessor para o sucesso.

Se você está olhando para a Domino's agora, vale a pena pensar no que atraiu um dos melhores investidores do mundo na sua última atuação como CEO. Às vezes, esses movimentos falam mais alto do que qualquer relatório de lucros.