Tenho observado os mercados de forex bastante de perto ultimamente e há uma dinâmica interessante a acontecer. O dólar sofreu uma queda recentemente quando os rendimentos dos títulos recuaram — e este é na verdade um ponto-chave: quando as taxas de juros sobem, os preços dos títulos caem, o que também afeta as avaliações das moedas. O Fed está sinalizando outro corte de taxa em breve, o que está pressionando o dólar, já que rendimentos mais altos normalmente o sustentam. Então, você tem essa inversão onde os rendimentos dos títulos diminuíram, enfraquecendo o diferencial de juros que normalmente apoia o dólar.

Enquanto isso, a força das ações tem consumido a demanda pelo dólar. Quando as ações sobem, os traders não precisam de tanto dinheiro em caixa, então o dólar perde alguma atratividade. A OCDE, no entanto, aumentou a previsão de crescimento dos EUA, o que deu ao dólar um impulso momentâneo, mas não foi suficiente para superar os ventos contrários mais amplos.

O euro tem sido o verdadeiro vencedor aqui. Ele se recuperou após o dólar enfraquecer, e a inflação na zona do euro veio mais quente do que o esperado — isso é na verdade otimista para o euro porque indica que o BCE pode ter terminado de cortar. Você tem essa divergência onde o Fed continua cortando enquanto o BCE mantém-se firme. Isso é um suporte clássico para o euro.

Iene tem estado instável. Rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro o empurraram para baixo no início, mas quando os rendimentos recuaram, o iene se recuperou. A confiança do consumidor no Japão atingiu um máximo de 19 meses, e há rumores de que o BOJ pode aumentar as taxas neste mês, o que fornece algum suporte subjacente.

Ouro e prata foram atingidos na recuada — perderam parte dos ganhos de segunda-feira, já que o dólar inicialmente se fortaleceu. Mas a verdadeira história é a configuração de longo prazo: os bancos centrais continuam comprando (a China tem acumulado ouro por um ano consecutivo), e com cortes do Fed provavelmente vindo, os metais preciosos têm essa demanda de refúgio seguro por baixo deles. A prata está especialmente apertada, com estoques chineses em mínimos de 10 anos. Então, mesmo que os preços tenham caído, o suporte estrutural ainda está lá.