Acabei de perceber que o dólar foi bastante desvalorizado esta semana - o índice caiu 0,29% na quarta-feira e está a mostrar alguma fraqueza real por baixo. As ações estavam a subir forte após essa notícia do Irã, o que basicamente matou a procura por refúgio seguro no dólar. Mas aqui está o ponto: os dados económicos vieram mais fortes do que o esperado, o que deveria ter apoiado o dólar, certo?

O relatório de empregos ADP de fevereiro mostrou 63 mil novas posições contra apenas 50 mil esperadas, e o índice ISM de serviços subiu inesperadamente 2,3 pontos para 56,1 - a expansão mais forte em 3,5 anos. Isso é hawkish para o Fed, então você pensaria que o dólar iria ganhar força. Em vez disso, ele permaneceu desvalorizado porque o mercado está a precificar cortes de taxas no futuro. O Fed está basicamente esperado cortar cerca de 37 pontos base em 2026, enquanto o BOJ está a apertar, então o diferencial de taxas de juros está a trabalhar contra o dólar.

Euro e iene ambos aproveitaram essa fraqueza do dólar. EUR/USD subiu 0,23%, e o iene valorizou-se após a confiança do consumidor no Japão atingir um máximo de 6,75 anos. Além disso, a queda de 3% no Nikkei assustou alguns traders, levando-os a movimentos de refúgio seguro.

O ouro e a prata tiveram desempenhos mistos, mas estão a segurar-se bem - o ouro subiu 11 dólares com o dólar mais fraco, embora a subida das ações tenha afastado alguma procura por refúgio seguro. A situação do Irã está a manter um piso nos metais preciosos, no entanto. Está a surgir um verdadeiro prémio geopolítico, e os bancos centrais (especialmente o PBOC da China) continuam a acumular ouro. A adição de 40 mil onças às reservas da China no mês passado foi o 15º mês consecutivo de acumulação.

Basicamente, o dólar está a ser desvalorizado pelas expectativas de taxas e risco geopolítico, mas dados económicos mais fortes continuam a colocar um teto em movimentos massivos. Uma luta clássica neste momento.