Acabei de perceber que os futuros de cacau estão a ser fortemente pressionados novamente. O cacau de março na NY caiu mais 1,16% hoje e Londres seguiu o mesmo caminho, ambos a atingir mínimos de vários anos agora. Esta venda em seis semanas é brutal, mas honestamente a pressão faz sentido quando olhamos para o que está a acontecer por baixo. As abundantes reservas globais estão basicamente a esmagar qualquer esperança de recuperação de preços neste momento. Os inventários da ICE atingiram recentemente um máximo de quatro meses, e estamos a olhar para excedentes projetados para as próximas duas temporadas. A StoneX prevê um excedente de 287.000 toneladas métricas em 2025/26 sozinha. Entretanto, a procura está simplesmente... fraca. Os fabricantes de chocolate estão a lutar porque os consumidores já não querem pagar os preços premium. A Barry Callebaut reportou uma queda de 22% no volume de vendas de cacau no último trimestre, citando uma procura fraca. Até os números de moagem contam a história - as moagens na Europa caíram 8,3% face ao ano anterior no quarto trimestre, o pior quarto trimestre em 12 anos. Ásia e América do Norte não estão muito melhores. O que é interessante é que a Nigéria está a exportar mais cacau apesar de ser o quinto maior produtor, o que aumenta o excesso de oferta. Entretanto, a África Ocidental está a ter uma colheita sólida com condições favoráveis e maior contagem de vagens do que o habitual. Uma coisa que poderia ajudar os preços é se a produção nigeriana realmente cair como a Associação de Cacau deles está a projetar - eles preveem uma queda de 11% para 2025/26. Mas com as abundantes reservas já na linha de produção e a procura a permanecer fraca, não tenho certeza de que isso seja suficiente para inverter esta situação tão cedo. O mercado está basicamente a precificar excesso de oferta para o futuro próximo.