Acabei de analisar os números do quarto trimestre da Bunge Global e há algumas coisas interessantes aqui. Eles superaram as expectativas de lucros com $1,99 por ação contra o consenso de $1,83, mas na verdade caiu 7% ano a ano porque os custos comeram os ganhos. A verdadeira história, no entanto, é a aquisição da Viterra, concluída em julho passado - esse negócio está aparecendo nos números agora. As vendas aumentaram 75,5% para $23,76 bilhões, superando a estimativa de $22 bilhões. O que chamou minha atenção foi o segmento de processamento de soja. Eles processaram 11.460 mil toneladas métricas, quase 19% a mais em relação ao ano anterior, e a capacidade expandida na Argentina está claramente dando resultados. O negócio de sementes oleaginosas é onde as coisas ficaram mais loucas - as vendas aumentaram 151% com volumes significativamente maiores em toda a nova estrutura de produção. Dito isso, as margens foram comprimidas. O lucro operacional despencou 66% enquanto a margem operacional ajustada encolheu 60 pontos base para 2,6%. Para 2026, eles estão orientando um EPS ajustado de $7,50 a $8,00, crescimento basicamente estável. A ação subiu 67% ao longo do ano, então muita da história de sinergia com a Viterra já pode estar precificada. Um trimestre interessante, mas a pressão nas margens vale a pena acompanhar.