A TCX tem vindo a superar silenciosamente o mercado nos últimos seis meses, com um aumento de 2,2% enquanto o S&P 500 subiu 6,1%. O que chamou a minha atenção, no entanto, é como os negócios principais da empresa estão realmente a funcionar a todo vapor, apesar das condições adversas do mercado mais amplo.

A Tucows acabou de fechar o quarto trimestre de 2025 com receitas de 98,7 milhões de dólares, um aumento sólido de 6% em relação ao ano anterior. Mas a verdadeira história está nas margens. O lucro bruto aumentou 14% para 24,1 milhões de dólares, vindo dos segmentos de Domínios e Wavelo, que geraram um total de 78,1 milhões de dólares no trimestre. O negócio de Domínios sozinho gere mais de 21 milhões de nomes de domínio em 33.000 parceiros revendedores globalmente, arrecadando 66,4 milhões de dólares em receita trimestral com um EBITDA ajustado de 12,5 milhões de dólares.

A Wavelo, a sua plataforma de software de telecomunicações baseada na nuvem, é onde as coisas ficam interessantes. As receitas subiram para 11,7 milhões de dólares, de 9,9 milhões de dólares no ano anterior, e a plataforma atingiu um crescimento de dois dígitos em 2025, superando até as próprias previsões. Nos últimos meses, à medida que se aproxima o segundo trimestre, esse tipo de momentum num negócio de software como serviço é exatamente o que os investidores devem estar a observar.

Depois há a Ting Internet, o segmento de banda larga de fibra. Eles estão a explorar ativamente alternativas estratégicas aqui, potencialmente incluindo uma venda. A gestão tem sido bastante honesta ao dizer que este negócio intensivo em capital pode não ser a sua jogada a longo prazo. A Ting registou 18,5 milhões de dólares em receita trimestral, acima dos 15,7 milhões de dólares, e finalmente estão a virar a esquina na rentabilidade. Mas a verdadeira oportunidade é que a empresa está a mudar para um modelo mais leve em capital, centrado nos seus negócios de plataforma.

Olhando para 2026, a gestão prevê que o EBITDA ajustado de Domínios seja entre 47 e 49 milhões de dólares, enquanto a Wavelo deve atingir entre 14,5 e 15,5 milhões de dólares. A tese aqui é bastante clara: focar em receitas recorrentes, margens fortes e plataformas escaláveis, em vez de infraestruturas pesadas em capital. Com a expansão do 5G e a proliferação de fibra a remodelar a infraestrutura de telecomunicações, a Wavelo está posicionada para captar a procura de fornecedores de serviços que necessitam de sistemas modernos de faturação e provisão.

Para os investidores que acompanham isto, a estratégia de otimização do portfólio — potencialmente desinvestindo na Ting enquanto reforçam plataformas de alta margem — pode desbloquear valor real. É o tipo de reposicionamento estratégico que normalmente passa despercebido até realmente fazer a diferença.