Acabei de perceber algo bastante interessante a acontecer no setor de semicondutores. A Coherent tem estado absolutamente imbatível - estamos a falar de um aumento de 325% no último ano. Isso não é apenas a superar o mercado, é ultrapassar completamente tanto a indústria mais ampla quanto o S&P 500. Então, o que realmente está a impulsionar este tipo de desempenho?

A verdadeira história aqui é o negócio de centros de dados e comunicações. Este segmento sozinho está a representar 72% da receita total agora, contra 63% há um ano, e cresceu 33,5% ano a ano no segundo trimestre. A procura por transceptores de maior largura de banda - especificamente de 800 gigas e 1,6T - tem sido implacável. Além disso, estão também a aumentar a produção de sistemas de comutação de circuitos ópticos, o que indica que a expansão da infraestrutura de IA ainda está a todo vapor.

O que chamou a minha atenção, no entanto, foi o lado industrial a mostrar sinais de vida novamente. Depois de alguma dificuldade, estão a ver um fluxo sólido de pedidos de fabricantes de equipamentos semi-cap. Este aumento de 4% na receita industrial em sequência sugere que este segmento pode vir a ser um contributo significativo no futuro. Combinado com a sua integração vertical e expansão da manufatura nos EUA, a Coherent está posicionada de forma bastante diferente de alguns concorrentes.

Olhando para o balanço patrimonial, eles têm $899M em caixa contra apenas $106M em dívida atual. Isso dá uma razão de liquidez de 2,25, bem acima da média da indústria de 1,59. A dívida de longo prazo está em $3,2 bilhões, mas o que importa é que a proporção de dívida em relação ao capital melhorou para 27,4% de 34,9% no trimestre anterior. A cobertura de juros aumentou para 2,5 vezes. Este é o tipo de força no balanço que permite investir de forma agressiva sem se preocupar com o risco de refinanciamento.

Compare isto com alguns dos seus pares. A Wolfspeed caiu 28% em seis meses, enquanto a ON Semiconductor conseguiu apenas 28% de ganhos. A Coherent? Subiu 178,6% no mesmo período. A diferença é clara - enquanto a Wolfspeed e a ON estão presas na corrida de tração elétrica intensiva em capital, a Coherent pivotou para a conectividade de IA, que é onde a procura real está neste momento.

A perspetiva futura também é sólida. O consenso prevê $6,9 mil milhões em receita para o ano fiscal de 2026, um aumento de 19,4% ano a ano, seguido de mais 23,2% de crescimento em 2027. As estimativas de EPS são ainda mais agressivas - $5,38 para 2026 (crescimento de 52,4%) e depois um crescimento de 33,5% em 2027. O que é encorajador é que, nos últimos 60 dias, os analistas só revisaram as estimativas para cima. Oito revisões ascendentes para o EPS de 2026, sete para 2027, sem nenhuma para baixo. Isso mostra que a confiança está a crescer, não a diminuir.

A subida de 325% já aconteceu, então a questão é se ainda há espaço para mais crescimento. Dada a flexibilidade do balanço, a diversidade do pipeline de produtos e o facto de estarem a gerar dinheiro praticamente na área de centros de dados neste momento, há uma forte razão para manter-se envolvido. Isto não parece uma história que já tenha sido totalmente concluída.