Acabei de perceber que os futuros de cacau estão a recuperar bastante hoje - o contrato de maio de Nova Iorque subiu mais de 5% e Londres também quase 5%. Os níveis mais altos em cerca de uma semana e meia. As tensões geopolíticas em torno das rotas de navegação estão definitivamente a assustar os traders, com preocupações de que o encerramento de estreitos possa interferir nos fluxos de exportação e aumentar os custos logísticos.

Mas aqui está o ponto - o quadro mais amplo ainda parece baixista. Há alguns meses, o ICCO aumentou significativamente a previsão de excedente global, e estamos a olhar para o primeiro excedente em quatro anos. A produção continua a subir enquanto a procura permanece fraca. A Barry Callebaut reportou uma queda brutal de 22% no volume de vendas de cacau, e as moagem na Europa caiu quase 8% no último trimestre - o mais fraco no quarto trimestre em mais de uma década.

O fornecimento da África Ocidental também está a aumentar. Costa do Marfim e Gana acabaram de reduzir drasticamente os pagamentos aos agricultores, o que está a colocar mais cacau no mercado. As condições de cultivo também parecem sólidas, portanto, a colheita da safra média que se aproxima pode ser decente. Entretanto, os estoques estão a acumular-se - os inventários da ICE atingiram máximos de 6,5 meses recentemente.

Por isso, sim, a recuperação de hoje é interessante de acompanhar, mas sem uma mudança significativa na procura, parece que estamos apenas a ter uma pausa numa tendência de baixa maior. Os fundamentos ainda estão bastante pesados do lado baixista.