Acabei de perceber algo interessante sobre as ações da Cava que vale a pena analisar. A cadeia de restaurantes mediterrânicos acabou de divulgar uma orientação bastante otimista para 2026, e o mercado tem gostado disso - as ações subiram forte após os lucros. Com um aumento de 45% no ano até agora, o que é uma trajetória sólida, mas aqui está o ponto: acho que ela pode estar se adiantando demais.

O ano passado foi difícil para a Cava. As ações foram cortadas quase pela metade porque o crescimento das vendas comparáveis praticamente estagnou. O principal culpado foi as comparações difíceis ano a ano devido ao lançamento da sua opção de bife grelhado em 2024. Mas agora que passaram dessas comparações, a gestão está prevendo um crescimento de vendas comparáveis de 3% a 5% para 2026. Isso representa um salto significativo em relação ao que terminaram em 2025 - apenas um aumento de 0,5% no quarto trimestre.

Os números operacionais estão na verdade bastante sólidos. A receita do quarto trimestre subiu 21% em relação ao ano anterior, atingindo 272,8 milhões de dólares. Eles abriram 24 novos pontos no trimestre, totalizando 439 locais. Isso é quase um aumento de 20% em comparação com um ano atrás. Para 2026, eles planejam abrir entre 74 e 76 novos restaurantes, mantendo-se no caminho para atingir a meta de 1.000 locais até 2032.

O que é interessante são as margens ao nível do restaurante - ficaram em 21,4% no quarto trimestre, uma ligeira queda em relação aos 22,4% do ano anterior, mas eles estão prevendo entre 23,7% e 24,2% em 2026. Eles estão seguindo um modelo semelhante ao da Chipotle - complexidade mínima de ingredientes, muitas combinações. Essa é uma abordagem operacional sólida. O fluxo de caixa livre para o ano atingiu 26,1 milhões de dólares, e o fluxo de caixa operacional foi de 184,8 milhões de dólares.

Aqui é onde vejo o problema, no entanto. Eles têm um valor de mercado de 9,8 bilhões de dólares com 439 locais. Isso valoriza cada restaurante em aproximadamente 22,3 milhões de dólares por local. Mas cada local está gerando cerca de 3 milhões de dólares em vendas anuais. Essa é uma avaliação extremamente agressiva. Sim, eles têm uma grande história de expansão pela frente - ainda entrando em novos mercados, preenchendo os existentes - e o potencial de crescimento é real. Mas, com as avaliações atuais, muita dessa oportunidade de expansão já está precificada.

A orientação otimista é legítima, e o modelo de negócio é sólido. Mas, após essa valorização, as ações parecem excessivamente estendidas. A oportunidade de expansão existe, sem dúvida, mas a avaliação parece ter saído bastante à frente dos fundamentos. Vale a pena ficar de olho, mas eu recomendaria cautela ao perseguir nesse nível.