Então, tenho vindo a analisar a última chamada de resultados da Nvidia, do final de fevereiro, e há algo bastante interessante a surgir aqui que a maioria das pessoas pode estar a passar ao lado.

Primeiro, a plataforma Vera Rubin. Isto não é apenas mais uma atualização incremental de GPU. Estamos a falar de um sistema que reduz os requisitos de GPU em 75% em comparação com os seus chips Blackwell atuais, enquanto corta os custos por token de inferência em 90%. Para contexto, esse tipo de avanço em eficiência é que realmente muda a economia para as empresas de IA. Quando se consegue reduzir drasticamente o custo de gerar outputs, isso desbloqueia uma nova camada de procura.

A Nvidia já está a enviar amostras, com a produção em massa a aumentar na segunda metade deste ano. O seu CFO basicamente disse que todos os principais fornecedores de cloud irão implementar esta tecnologia. Esse é o tipo de confiança que não se ouve frequentemente.

Mas aqui é que fica realmente interessante. Durante a chamada de resultados, Jensen Huang fez esta observação sobre as necessidades de capacidade a longo prazo. Ele apontou que, historicamente, o mundo gastou cerca de 400 mil milhões de dólares por ano em infraestrutura de computação clássica. A sua opinião? As cargas de trabalho de IA requerem aproximadamente mil vezes mais capacidade do que isso. Ele já tinha estimado anteriormente que os gastos com infraestrutura de IA poderiam atingir os 4 biliões de dólares por ano até 2030.

Agora, esse é um número ambicioso. Mas se as contas estiverem corretas em relação às necessidades de computação, e se a redução dos custos de inferência impulsionar a adoção como esperamos, pode até ser conservador.

Quanto à avaliação, aqui é que chamou a minha atenção. A Nvidia está a negociar a um P/E de 36,1 neste momento. Parece razoável até compará-lo com a média do P/E dos últimos 10 anos de 61,6. Isso representa um desconto de 41% em relação à média histórica do P/E. O consenso de Wall Street para os lucros de 2027 é de 8,23 dólares por ação, o que coloca o P/E futuro em 21,5.

Para ter uma perspetiva, o S&P 500 está a negociar a cerca de 24,7 no trailing. Portanto, se a Nvidia apenas se mantiver, pode até tornar-se mais barata do que o mercado mais amplo, numa base relativa.

O problema é que, dado o potencial que Huang está a descrever, não acho que as ações fiquem nestes níveis por muito tempo. Se a estimativa de 2027 se concretizar e o P/E médio voltar perto dos valores históricos, estamos a falar de um potencial de valorização significativo a partir daqui.

Obviamente, isto não é aconselhamento de investimento, mas a configuração parece bastante atraente para um capital paciente. A expansão da infraestrutura para IA ainda está na fase inicial, e a Nvidia está, na prática, a competir consigo própria neste momento. Vale a pena manter no radar.