Acabei de pesquisar sobre a USA Rare Earth (USAR) e há algo interessante aqui que não recebe atenção suficiente. A empresa está de posse do depósito Round Top, absolutamente carregado com elementos de terras raras pesadas como disprosio e terbio. Aqui está o ponto, no entanto - estes não são os seus típicos elementos de terras raras.

As terras raras pesadas negociam a preços completamente diferentes das variantes mais leves. Estamos a falar de 10x a 100x mais caras. Isso porque são realmente escassas e críticas para aplicações de defesa, drones, mísseis e tecnologia de veículos elétricos. Enquanto isso, a China praticamente controlou o fornecimento.

O que chamou minha atenção foi o contraste com a MP Materials. A MP conseguiu um acordo vantajoso - pisos de preços de 10 anos e compromissos do DoD para comprar 100% da sua produção de ímãs. USA Rare Earth? Eles têm apoio do governo e investimento privado, mas sem garantias de preços. A razão é bastante óbvia: a MP já está produzindo na Mountain Pass. A USA Rare Earth ainda não iniciou a produção comercial. O Round Top não deve entrar em operação até o final de 2028, e a sua instalação de Stillwater ainda está em desenvolvimento.

Então, aqui está o que você precisa acreditar para fazer isto funcionar: que a importância estratégica dos elementos de terras raras pesadas justificará o risco de execução. A gestão projeta um fluxo de caixa livre de 900 milhões de dólares até 2030, o que é ambicioso, mas não impossível se cumprirem os seus prazos. O potencial de valorização é definitivamente real - esses elementos de terras raras pesadas são realmente escassos e a situação geopolítica em torno deles não está mudando.

Mas sejamos honestos - isto é uma jogada de alto risco. Existe risco de diluição se precisarem de mais capital. Existe risco de execução tanto na mina Round Top quanto na instalação de Stillwater. Não é como comprar um produtor já estabelecido. Isto é para investidores que conseguem suportar volatilidade e acreditam na importância estratégica a longo prazo de garantir fornecimentos de terras raras pesadas não chinesas.

A questão não é se a demanda por terras raras pesadas vai crescer - quase certamente vai. A questão é se a USA Rare Earth consegue realmente entregar no prazo e com a estrutura de custos que estão projetando. É aí que reside o verdadeiro risco.