Acabei de analisar a situação da Pfizer e há bastante coisa a desvendar aqui. A empresa está a lidar com alguns obstáculos sérios a curto prazo que a maioria das pessoas ainda não está a refletir completamente no preço.

Então, aqui está a questão - a Pfizer está a enfrentar o que se chama de um precipício de LOE, e LOE significa Perda de Exclusividade. Basicamente, quando as patentes expiram em medicamentos importantes, versões genéricas inundam o mercado e as receitas sofrem um impacto. Para a Pfizer, este evento de LOE está a afetar fortemente. Vários medicamentos de sucesso estão a perder proteção de patente na janela de 2026-2030: Eliquis, Vyndaqel, Ibrance, Xeljanz e Xtandi estão todos a enfrentar a expiração. A empresa já está a alertar que este precipício de LOE vai prejudicar as vendas em cerca de 1,5 mil milhões de dólares só em 2026.

Mas isso nem é o maior problema. As receitas de COVID estão a colapsar. Comirnaty e Paxlovid atingiram o pico em 2022 e têm vindo a diminuir desde então. Este ano, esperam que as receitas de COVID caiam para cerca de 5 mil milhões de dólares, abaixo dos 6,7 mil milhões do ano passado. Com taxas de infeção mais baixas, essa tendência só vai continuar.

Depois há o redesenho do Medicare Parte D sob a Lei de Redução da Inflação. Medicamentos de preços mais elevados, como Eliquis, Vyndaqel e Ibrance, estão a ser os mais afetados. Este impacto desfavorável começou em 2025 e espera-se que persista até 2026 e além.

Ao combinar todas essas pressões - a situação de LOE com patentes a expirar, as vendas de COVID a diminuir, e os obstáculos do Medicare - a orientação da Pfizer para 2026 é basicamente estável ou ligeiramente negativa tanto para lucros como para receitas. Isso não é exatamente inspirador para os investidores.

O que é interessante é como a Pfizer está a responder. Eles estão a reconstruir ativamente o seu pipeline em oncologia e obesidade, apostando que essas áreas vão impulsionar o crescimento até 2028 e além. Estão a fazer aquisições para substituir as receitas perdidas de COVID e lançaram um programa de realinhamento de custos para proteger as margens. Mas aqui está a realidade - os produtos novos e adquiridos ainda não conseguiram compensar totalmente as perdas de receita dos produtos legados e a queda de COVID.

Olhando para o panorama competitivo, a Pfizer enfrenta alguns concorrentes sérios em oncologia. A AstraZeneca tem a oncologia a representar 44% das receitas, com forte crescimento em medicamentos como Tagrisso e Enhertu. O Keytruda da Merck sozinho gerou 31,7 mil milhões de dólares em vendas no ano passado. As vendas de oncologia da J&J atingiram 25,4 mil milhões de dólares, com impulso de novos medicamentos como Carvykti e Tecvayli. Até a Bristol-Myers mantém-se forte com o Opdivo a gerar 10 mil milhões de dólares.

Do ponto de vista de avaliação, a Pfizer parece razoável neste momento. A ação está a negociar a 9,04 vezes os lucros futuros, bem abaixo da média do setor de 18,22x e abaixo da sua própria média de cinco anos de 10,20x. Isso sugere que o mercado já incorporou alguns desses obstáculos. A estimativa consensual para os lucros de 2026 é de 2,97 dólares por ação, com previsão de 2,83 dólares para 2027.

A verdadeira questão é se a Pfizer consegue executar a transformação do seu pipeline antes que o impacto do LOE se torne demasiado severo. A empresa está, essencialmente, numa corrida contra o tempo - precisa que os seus programas de oncologia e obesidade ganhem tração significativa enquanto gerem o precipício de patentes. É uma situação desafiadora, mas a avaliação oferece alguma margem de segurança para investidores dispostos a apostar numa recuperação.