Então, toda gente continua a falar de uma desaceleração da IA, certo? Mas depois olhas para o que a Broadcom acabou de reportar e... sim, essa narrativa não se sustenta.

A Broadcom superou as expectativas no seu primeiro trimestre fiscal. Apresentaram 19,3 mil milhões de dólares em receitas, um aumento de 29% em relação ao ano anterior, o que já supera o que a Wall Street esperava. Mas aqui é que fica interessante: a receita de IA deles saltou 106% para 8,4 mil milhões de dólares. Isso é 12 trimestres consecutivos de crescimento de IA de dois dígitos. Isto não é um trimestre isolado.

O fluxo de caixa operacional da empresa atingiu 8,26 mil milhões de dólares, um aumento de 35%, e o fluxo de caixa livre subiu para 8 mil milhões. O CEO Hock Tan também revelou alguns detalhes notáveis. A OpenAI é agora cliente. A capacidade de computação TPU da Anthropic está a expandir-se de 1 gigawatt para 3 gigawatts em 2027. O trabalho de aceleradores personalizados da Meta com a Broadcom ainda está muito ativo. Para o segundo trimestre, a gestão orientou para 22 mil milhões de dólares em receitas — um crescimento de 47% em relação ao ano anterior. Esperam que a receita de chips de IA sozinha atinja 10,7 mil milhões de dólares, um aumento de 140%.

Pensa nisso por um segundo. A receita total da Broadcom para todo 2025 foi inferior a 64 mil milhões de dólares. Estão a dizer que só os chips de IA podem ultrapassar os 100 mil milhões de dólares até 2027. Isso não é uma narrativa de desaceleração. É uma aceleração.

O que isto significa para a Nvidia? Bem, a Nvidia ainda domina o espaço de GPUs para centros de dados, com cerca de 92% de quota de mercado. À medida que a adoção de IA se expande para além dos grandes hyperscalers — exatamente o que o CEO da Nvidia tem vindo a dizer que está a acontecer — a procura por esses processadores deve continuar a subir. Desde início de 2023, as ações da Nvidia retornaram 1.150%, enquanto as da Broadcom subiram 467%. Ambas estão entre as principais performers globais, e ambas permanecem posicionadas para capturar um valor enorme.

A parte interessante é o ângulo de avaliação. A Broadcom negocia a 31x lucros futuros, enquanto a Nvidia está a 22x. Para empresas que esperam crescimentos de receita de 47% e 77%, respetivamente, nesses próximos trimestres, esses múltiplos parecem razoáveis. O mercado parece preso entre acreditar na narrativa de desaceleração e os dados reais que estas empresas estão a apresentar.

Tem algumas das maiores empresas do mundo no setor de semicondutores e infraestrutura de IA a dizer que a procura está a acelerar, e ainda assim o ceticismo persiste. Essa desconexão vale a pena ser observada se estiveres a pensar em exposição a este setor.