Tenho acompanhado bastante o negócio de infraestrutura da Dell ultimamente, e há algo que vale a pena prestar atenção aqui. O segmento ISG acabou de divulgar números de crescimento de receita realmente impressionantes que estão mudando a minha forma de pensar sobre o investimento em infraestrutura de IA.

Os números falam por si. O ISG atingiu 19,6 bilhões de dólares no último trimestre, o que representa um aumento de 73% ano a ano. Para o ano completo, eles estão com 60,8 bilhões de dólares em crescimento de receita, um aumento de 40%. Mas aqui é que realmente chamou minha atenção - o negócio de servidores de IA sozinho gerou 9 bilhões de dólares no último trimestre. Isso não é um erro de arredondamento, é uma fatia significativa do negócio deles.

O que torna isso interessante é a orientação futura. A Dell projeta que as receitas de IA vão atingir cerca de 50 bilhões de dólares no próximo ano fiscal, o que implica um crescimento de quase 100%. Eles também têm um backlog recorde de 43 bilhões de dólares. Esse tipo de visibilidade é raro, e sugere que esse momentum não é apenas uma moda passageira.

A visão mais ampla é que as empresas estão, ao mesmo tempo, atualizando sua infraestrutura para cargas de trabalho de IA enquanto modernizam seus data centers. Plataformas de armazenamento como PowerMax e PowerStore estão vendo uma demanda constante, à medida que as organizações lidam com volumes de dados em explosão. Portanto, o ISG está basicamente surfando várias ondas ao mesmo tempo - adoção de IA, modernização de infraestrutura e crescimento de dados.

Claro, a Dell não está sozinha nesse espaço. A Super Micro Computer tem sido agressiva com sua abordagem verticalmente integrada e colaboração próxima com a NVIDIA. A HPE está construindo um portfólio integrado de servidores, redes e nuvem híbrida. Mas a trajetória de crescimento de receita e o backlog da Dell sugerem que eles estão mantendo bem sua posição.

Do ponto de vista de avaliação, a ação está sendo negociada a um P/E futuro de 13,01, bem abaixo da média do setor de 28,92. A estimativa de consenso para os lucros do próximo ano é de 11,72 dólares por ação, o que implica um crescimento de cerca de 14% ano a ano. Isso é sólido se o momentum do ISG continuar, o que a comunidade de analistas parece esperar, com projeções de crescimento total de receita de 24,2% no próximo ano fiscal.

Na minha opinião, se os gastos com infraestrutura de IA continuarem nesse ritmo e as empresas seguirem modernizando seus data centers, o ISG pode permanecer como um verdadeiro motor de crescimento para a Dell. Vale a pena ficar de olho para quem acompanha o espaço de infraestrutura e hardware de IA.