O cacau tem vindo a ser fortemente penalizado recentemente. Os contratos de março em ambas as bolsas de Nova Iorque e Londres caíram fortemente na quinta-feira—NY caiu 3,46% e Londres deslizou 4,61%—estendendo uma venda de seis semanas que levou os preços a mínimos de mais de dois anos. A história aqui é bastante direta: excesso de oferta, compradores insuficientes.

Os stocks globais de cacau estão a atingir níveis que estão a esmagar o sentimento. Estamos a olhar para excedentes previstos na faixa de 250-287 mil toneladas para as próximas temporadas, e os inventários atuais acabaram de atingir um máximo de 4 meses. Isso é muita quantidade de feijões na cadeia de abastecimento. Entretanto, os dados de moagem indicam tudo sobre a fraqueza da procura—a atividade de moagem na Europa no quarto trimestre caiu 8,3% em relação ao ano anterior, o pior trimestre em 12 anos. A moagem na Ásia também arrefeceu, apenas com um aumento marginal na América do Norte. Os fabricantes de chocolate estão claramente a reter-se porque os consumidores já não pagam os preços premium.

O que é interessante são os sinais mistos por baixo. A Nigéria está a produzir mais cacau (exportações aumentaram 17% em dezembro), e as condições de cultivo na África Ocidental parecem sólidas para a próxima colheita. Os agricultores da Costa do Marfim estão a relatar vagens maiores e mais saudáveis do que no ano passado. Mas aqui está o problema—a produção própria da Nigéria espera-se que caia 11% nesta temporada, o que poderá eventualmente apertar o mercado.

Assim, temos este choque entre o excesso de oferta a curto prazo, que está a esmagar os preços, e fatores de aperto a longo prazo que podem importar mais tarde. Por agora, porém, os ursos têm o controlo total. Abundância de oferta e procura fraca são as forças dominantes que mantêm o cacau sob pressão.