Acabei de revisar alguns relatórios de analistas e a corrida pelo cloud entre a Microsoft e os seus concorrentes está a ficar louca. Supostamente, o Azure está a desacelerar para um crescimento de 37-38% no próximo trimestre, o que é louco quando se pensa em quanto estão a gastar em infraestrutura. Além disso, têm cerca de 45% do seu backlog ligado a negócios com a OpenAI - isso é um grande risco de concentração, se me perguntarem.

A NVIDIA é outra história, no entanto. Subiu 44% este ano e estão a faturar dinheiro com a procura por chips de IA, mas aparentemente a oferta de GPUs Blackwell ainda está apertada e a AMD está a aproximar-se. As tensões tecnológicas entre os EUA e a China também não ajudam.

O JPMorgan tem estado estável, com um aumento de 14,5% no ano até agora, mas fica atrás do setor. Esperam que o NII salte quase 9% em 2026, o que é sólido, embora o contexto macro deixe as pessoas preocupadas com a qualidade dos ativos. Estão a gastar 19,8 mil milhões de dólares em tecnologia este ano, o que é insano.

A parte interessante é ver como estas jogadas de mega-capitalização estão a lidar com diferentes ventos contrários - a Microsoft tem os custos de infraestrutura cloud e a concentração de clientes, a NVIDIA luta contra a oferta e a concorrência, o JPMorgan enfrenta incerteza macroeconómica. Tudo a fazer apostas diferentes sobre onde o dinheiro vai fluir a seguir.