Acabei de assistir aos contratos de gás natural de abril caírem cerca de 4,5% na quarta-feira, devolvendo parte dos ganhos que vimos no início desta semana. Parece que o mercado está esfriando em relação às preocupações com o conflito no Oriente Médio após relatos sugerirem que o Irã pode estar aberto a negociações. Obviamente, o Irã nega isso, mas os traders estão apostando que as interrupções não serão tão graves quanto temiam.

A queda no preço também está relacionada aos comentários de Trump sobre manter o fluxo de energia através do Estreito de Hormuz com apoio naval - isso meio que tirou o prêmio geopolítico da negociação. Além disso, os meteorologistas estão prevendo temperaturas mais quentes em toda a parte leste dos EUA até meados de março, o que significa menor demanda por aquecimento. Essa combinação foi suficiente para fazer os preços caírem após terem disparado no início da semana.

O que é interessante é o panorama subjacente de oferta. A produção nos EUA está próxima de níveis recorde, com quase 113 bcf/dia, e a EIA acabou de aumentar a previsão para 2026. Temos atualmente 134 plataformas de perfuração ativas - um máximo de 2,5 anos. Esse tipo de crescimento na oferta é baixista para os preços a longo prazo, mesmo que o ruído geopolítico crie altas de curto prazo. Os estoques ainda estão próximos do normal, então também não há uma história de escassez apoiando os preços.

No entanto, o armazenamento europeu está apenas 30% cheio, bem abaixo das normas sazonais. Isso pode sustentar algum potencial de alta se as coisas ficarem tensas novamente. Mas, por enquanto, o mercado parece pensar que as interrupções no Oriente Médio serão temporárias, por isso estamos vendo os preços do gás natural voltarem a cair. O verdadeiro motor daqui para frente provavelmente será o crescimento da oferta superando a demanda.