Estive a analisar o quadro de lucros para o início de 2026 e há algo bastante interessante a acontecer por baixo de toda a confusão do mercado.

Então, aqui está a questão - todos têm estado bastante pessimistas em relação às 7 grandes e às ações tecnológicas recentemente. Tensões geopolíticas, preocupações com avaliações de software, dúvidas sobre se estas mega-cap companies podem justificar os seus gastos. Pontos justos, honestamente. Mas se aprofundares nas expectativas de lucros reais, a história é bem diferente do sentimento.

Para o primeiro trimestre de 2026, os lucros do S&P 500 estão a prever um crescimento de cerca de 11,3% face ao ano anterior. Número sólido. Mas aqui está o que é louco - se excluíres o setor de Tecnologia, esse crescimento cai para apenas 5%. Portanto, basicamente, a Tecnologia está a sustentar todo o mercado neste momento. O setor sozinho espera-se que apresente um crescimento de lucros de 23,7% com um crescimento de receitas de 21,2%. Isso não está apenas a superar o resto do mercado, está numa liga completamente diferente.

Olhando para os setores que realmente mostram impulso positivo nos lucros, tens a Tecnologia liderando obviamente, mas o setor Financeiro também parece forte, com 19% de crescimento. Materiais Básicos com 14,6%, Automóveis 12,9%, Serviços Empresariais 7,3%. Um total de dez setores com crescimento positivo esperado. Mas a dispersão é real - Tecnologia e Finanças estão basicamente a sustentar tudo o resto.

O que tem chamado a minha atenção é a tendência de revisões. Apesar de toda a negatividade que vês no Twitter sobre estas ações, as estimativas de lucros para a Tecnologia têm vindo a subir desde outubro. Isso é o oposto do que esperarias se a tese de baixa fosse correta. Entretanto, as revisões estão a tornar-se negativas noutras áreas. Portanto, tens esta dinâmica interessante onde o mercado está preocupado com uma coisa, mas as expectativas de lucro reais estão a seguir na direção oposta.

A imagem mais ampla é que a rentabilidade corporativa não só se mantém - ela está a melhorar, na verdade. As estimativas continuam a ser revistas para cima, especialmente nos setores que mais importam para os retornos do índice. Se isso se manter ou reverter, provavelmente depende muito de se a Tecnologia consegue continuar a entregar nestas expectativas elevadas, mas por agora os dados de lucros estão definitivamente a olhar para o futuro com mais otimismo do que o sentimento atual do mercado sugeriria.