Apenas estive a acompanhar a ação dos metais preciosos na última semana e há definitivamente alguns movimentos interessantes a acontecer. Ouro, prata, platina e paládio estão todos presos entre as tensões no Médio Oriente e o que quer que o Fed decida fazer com as taxas, o que torna todo o complexo bastante instável.

Deixe-me explicar o que estou a ver. O ouro recuou daqueles máximos perto de 4.850 dólares e agora está a oscilar entre 4.720 e 4.760 dólares. Caiu cerca de 1,15% em relação à semana passada, mas ainda mantém-se melhor do que se esperaria dado todo o ruído. A verdadeira história é como ele continua a rebotar naquele nível de 4.800 dólares sempre que a situação geopolítica se intensifica. Quando a Marinha apreendeu aquele cargueiro iraniano, o petróleo disparou e de repente o dólar ficou mais forte, o que sempre pressiona o ouro. Depois, Trump sinalizou uma possível escalada militar e o ouro caiu abaixo de 4.700 dólares por um tempo. Até quarta-feira, recuperou para 4.737 dólares após o anúncio da extensão do cessar-fogo.

A prata tem sido mais difícil - caiu 1,5% nesta semana e está bastante abaixo daquele pico de janeiro de 121,62 dólares. Mas aqui está a coisa: o défice de oferta é real e a procura industrial por solar, veículos elétricos e infraestrutura de IA está a manter um piso abaixo dela. A prata voltou a ultrapassar os 80 dólares no dia 17, atingiu 83 na verdade, antes de recuar para 77,88 dólares até meados da semana. A crise estrutural de oferta significa que qualquer recuo para os 75 dólares poderia ser uma oportunidade de compra se estiveres a pensar em investir em metais a longo prazo.

A platina caiu apenas 1,3%, apesar de toda a confusão. Está presa entre a escassez de oferta da África do Sul e da Rússia (que controlam entre 80-85% da oferta global) e a volatilidade geopolítica imediata. Oscilou entre 2.064 e 2.170 dólares esta semana. O WPIC prevê um quarto ano consecutivo de défices em 2026.

O paládio perdeu apenas 0,55%, o que é interessante dado o quão volátil tem sido. A procura automotiva continua a ser o principal motor, mesmo com a desaceleração dos veículos elétricos, e a tecnologia de hidrogénio está a abrir novos canais de procura. Disrupções na oferta da África do Sul e restrições às exportações russas mantêm-no apertado.

O quadro mais amplo para o investimento em metais: temos pisos de procura industrial fortes sob estes metais, défices estruturais de oferta e incerteza geopolítica a manter tudo volátil. Segundo Eugenia Mykuliak, da B2PRIME, estamos a assistir a uma platô em vez de um colapso. Ela acha que nos próximos meses veremos uma faixa de oscilações ampla, em vez de uma direção clara - o que significa que, para quem estiver interessado em investir em metais, a volatilidade provavelmente veio para ficar até que as taxas mudem ou até ocorrer um choque macroeconómico importante.

Uma coisa que vale a pena notar - a Agnico Eagle está a fazer um movimento importante ao adquirir a Rupert Resources e ao tomar uma participação numa joint venture com a B2Gold para desenvolver um enorme centro de ouro no Norte da Finlândia. Esse tipo de consolidação na oferta importa para a tese de investimento a longo prazo em metais.

Resumindo: os metais preciosos estão presos numa luta entre taxas reais, força do dólar e risco geopolítico de um lado, e procura do setor oficial e défices de oferta do outro. Se estiveres a acompanhar o mercado de metais, espera uma negociação dentro de um intervalo até que algo quebre o impasse.