Acabei de olhar novamente para a Dutch Bros e, honestamente, a história de expansão aqui é bastante interessante. A maioria das cadeias de café já está atingindo a saturação nos seus mercados principais, mas esta empresa ainda vê espaço para triplicar na Califórnia e no Texas antes de se mover para o leste. Isso é louco quando se pensa nisso.

O que chamou minha atenção é como eles realmente resolveram o problema de caixa. Há três anos, eles estavam sangrando dinheiro - fluxo de caixa livre negativo de 128 milhões de dólares. Agora estão gerando caixa positivo. Isso é um ponto de inflexão real, não apenas conversa.

O modelo de negócio é quase demasiado simples, e é por isso que funciona. Apenas drive-thru, equipe mínima, bebidas frias. Mas aqui está o que o diferencia de uma típica operação de café - eles têm o Blue Rebel, a linha de bebidas energéticas, que agora representa um quarto das vendas deles. E está crescendo mais rápido do que o consumo de café em geral. A geração Z adora, as margens são maiores em bebidas energéticas, e eles vendem ambas pela mesma janela. Duas oportunidades em categorias de bebidas massivas em vez de uma.

Vendas em lojas existentes quase 8% no quarto trimestre, enquanto todo mundo assistia o tráfego despencar. Locais operados pela empresa quase 10%. Margens ao nível do restaurante em torno de 29%, mesmo com os custos do café aumentando. Esses números não são chamativos, mas são sólidos.

O objetivo declarado deles é ter 2.029 lojas até 2029, mas a gestão fala em atingir eventualmente 7.000 locais nos EUA. Somente Califórnia e Texas - que representam cerca de 40% do que eles têm agora - ainda têm um grande potencial de crescimento. Quando finalmente se moverem para o leste, é aí que a verdadeira expansão começa.

A avaliação é cara, negociando por volta de 60 vezes o lucro futuro. Isso é muito para pagar por uma empresa que acabou de se tornar positiva em fluxo de caixa há alguns anos. Mas se o modelo realmente funciona nesse escala - e os dados sugerem que sim - então você está olhando para uma empresa que pode crescer por anos sem atingir um teto nos mercados existentes primeiro. Poucas ações podem dizer isso.