Tenho observado o mercado recentemente e há algo bastante convincente sobre para onde estão a caminhar as infraestruturas de IA.

Então, aqui está o ponto - estamos neste momento de inflexão em que a IA está a passar de laboratórios e experimentos para cargas de trabalho de produção reais. Essa mudança importa porque significa uma procura sustentada e real pelos chips que alimentam essas tecnologias. Não apenas ciclos de hype, mas casos de uso que geram receita de verdade.

Tomemos a Nvidia. Os números do quarto trimestre foram realmente impressionantes - 68,1 mil milhões de dólares em receita, um aumento de 73% em relação ao ano anterior. Mas o que chamou mais a minha atenção foi a divisão. O centro de dados atingiu 62,3 mil milhões de dólares, um aumento de 75% em relação ao ano anterior. Os comentários da gestão também foram interessantes - eles estão a ver procura não só de cargas de trabalho de treino, mas de empresas a executarem inferência em escala. Isso é o ambiente de produção que mencionei. As aplicações de IA agentic estão a gerar receita real para os clientes agora, o que explica por que continuam a comprar mais capacidade de computação. É este ciclo virtuoso que parece estar a subir e a avançar para a direita no futuro previsível.

O que também é interessante é o negócio de redes da Nvidia. Mais de 31 mil milhões de dólares em receita fiscal de 2026 a partir de redes - isso é significativo. Eles estão a tornar-se mais fiáveis ao oferecer sistemas completos de escala de rack, em vez de apenas chips. Além disso, estão a gerar 97 mil milhões de dólares em fluxo de caixa livre, o que lhes dá uma flexibilidade séria.

A orientação para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 é de 78 mil milhões de dólares, mais ou menos 2% (excluindo a China). Essa trajetória é difícil de ignorar.

Agora, a TSMC é a outra peça deste quebra-cabeça. São o líder mundial de foundry com mais de 70% de quota de mercado, e estão a surfar a mesma onda de IA. A receita do quarto trimestre foi de 33,1 mil milhões de dólares, um aumento de 25,6% em relação ao ano anterior, com margens operacionais de 54%. Isso não é um erro - margens operacionais de 54%.

O que importa aqui é a mudança na composição. HPC representou 58% da receita fiscal de 2025. Os nós de processo avançado (7nm e abaixo) representam 74% da receita de wafers. O processo de três nanômetros sozinho é 24% do negócio. Mas a verdadeira história é o seu nó de 2 nanômetros - entrou em produção em volume elevado no quarto trimestre de 2025 e planeiam uma rampagem rápida em 2026. Esperam que essa rampagem seja maior do que a que fizeram com 3nm, o que já diz muito.

A gestão está a orientar uma receita de 34,6 a 35,8 mil milhões de dólares no primeiro trimestre, o que implica um crescimento de 38% em relação ao ano anterior na média. E estão a projetar que as receitas de aceleradores de IA cresçam a uma taxa composta de mais de 50% de 2024 a 2029, com a receita total a crescer a uma CAGR de 25% nesse período. A trajetória aqui é de subida e avanço para a direita durante anos.

A dinâmica é bastante clara quando se recua um pouco. Temos o designer de chips (Nvidia) a ver uma procura sustentada de cargas de trabalho de IA de produção, e temos a foundry (TSMC) com liderança tecnológica e uma visibilidade enorme de crescimento plurianual. Ambos estão bem posicionados à medida que a IA passa de experimentação para implementação no mundo real.

Se estiver a pensar onde investir neste espaço, estes dois parecem ter os ventos favoráveis mais óbvios. A camada de infraestrutura é onde o crescimento de subir e avançar para a direita é mais visível neste momento.