Percebeu-se que as ações da KLAC sofreram uma queda bastante acentuada após os seus lucros do segundo trimestre - uma queda de mais de 15% num único dia. A descida parece justificada, no entanto, dado que a orientação para o terceiro trimestre veio um pouco mais fraca. Estão a prever $3,35 mil milhões em receitas no próximo trimestre, e honestamente a combinação de produtos não parece assim tão impressionante sequencialmente. Além disso, os custos de DRAM estão a reduzir as margens, e os ventos contrários das tarifas estão a acrescentar aproximadamente 100 pontos base de pressão. Os problemas na cadeia de abastecimento também não ajudam.

Dito isto, não estou convencido de que esta queda nas ações conte toda a história. No último ano, a KLAC teve um desempenho absolutamente excelente - um aumento de 90,6%, enquanto o setor tecnológico mais amplo cresceu apenas 23%. Mesmo comparando com pares como a Applied Materials (aumentou 81,9%) e a ASML (aumentou 87%), a KLAC tem sido a mais forte. A empresa está numa posição realmente favorável, com a procura por embalagens avançadas e infraestrutura de IA.

O mercado de embalagens avançadas sozinho vale 11 mil milhões de dólares e cresce mais rápido do que o equipamento tradicional de fabricação de wafers. A tecnologia de controlo de processos da KLAC é basicamente essencial à medida que os designs de chips se tornam mais complexos, especialmente com todo o trabalho de silício personalizado que os hyperscalers estão a impulsionar. Espera-se que o WFE principal atinja a faixa de $120 mil milhões em 2026, e as embalagens avançadas devem atingir cerca de $12 mil milhões.

Em termos de avaliação, sim, a KLAC não é barata - a negociar a 33,83 vezes o P/E futuro, contra a média do setor de 26 vezes. Mas, ao considerar o crescimento dos lucros (o consenso espera um crescimento de 9,9% nas receitas para o ano fiscal de 2026) e os ventos favoráveis estruturais da IA e das embalagens avançadas, o prémio não parece irrazoável. A queda das ações parece uma oportunidade de compra se acreditares no ciclo de longo prazo de IA e semicondutores.

Tecnicamente, a ação ainda está acima das suas médias móveis de 50 dias e 200 dias, pelo que a tendência de longo prazo permanece de alta, apesar desta recente retração. Vale a pena monitorizar se estiveres a pensar em acrescentar a uma posição em momentos de fraqueza.