O mercado de energia voltou a ser sacudido hoje. O crude WTI caiu cerca de 0,7% enquanto a gasolina subiu para um pico de 19,5 meses. Sinais mistos típicos que temos visto, mas a verdadeira história está por baixo.

Então, aqui está o que está movendo as coisas: o crude teve um dia difícil após o relatório da EIA mostrar que os estoques aumentaram mais do que o esperado - 3,48 milhões de barris, atingindo um máximo de 9 meses, quando o mercado esperava 3 milhões. Enquanto isso, os estoques de gasolina na verdade diminuíram menos do que o previsto. Esses dados da EIA basicamente confirmaram que o quadro de oferta está ficando mais apertado em algumas áreas, mas mais frouxo em outras, por isso estamos vendo essa oscilação.

Mas a geopolítica continua a desafiar a narrativa de estoques em baixa. A situação do Estreito de Hormuz mantém os traders em alerta - o Irã ameaça fechá-lo, a Arábia Saudita lida com ataques de drones, e o Iraque já teve que parar a produção em Rumalia porque o armazenamento está cheio. O Goldman está precificando um prêmio de risco de US$ 18 por barril apenas pela possibilidade de um bloqueio de seis semanas. Isso é substancial. Enquanto isso, o armazenamento flutuante em petroleiros é enorme - cerca de 290 milhões de barris de crude russo e iraniano apenas parados em navios, mais de 50% a mais do que no ano passado, devido a sanções e bloqueios.

O lado pessimista: a OPEP+ está aumentando a produção mais agressivamente do que o esperado (206 mil bpd contra 137 mil estimados para abril), e as exportações venezuelanas subiram para 800 mil bpd. Além disso, o número de plataformas de perfuração nos EUA continua caindo - estamos com 409 plataformas, quase no nível mais baixo de 4 anos. O relatório da EIA mostrou que os estoques de crude ainda estão 2,7% abaixo das médias sazonais, então não estamos inundados de oferta em todos os lugares.

Vendo isso, o relatório da EIA não matou a alta, apenas a pausou. O risco geopolítico ainda é o fator dominante na precificação do crude neste momento, por isso continuamos a oscilar nesses níveis.