Acabei de notar algo interessante sobre a avaliação da Nvidia que a maioria das pessoas provavelmente está a dormir. A ação não estava tão barata há quase um ano, e quando realmente analisas os números, a configuração parece bastante convincente do ponto de vista histórico.

Aqui está o que chamou minha atenção: desde o início de agosto do ano passado, a Nvidia só ganhou cerca de 5% enquanto o S&P 500 subiu cerca de 10%. À primeira vista, isso parece fraco, mas a empresa tem tido lucros absolutamente incríveis durante todo esse tempo. Essa desconexão é exatamente o que cria oportunidades.

Quando olhas para qual deve ser uma boa relação PE para uma ação, o contexto importa muito. A Nvidia está a negociar a aproximadamente 37 vezes os lucros passados, o que parece caro até comparares com outros nomes de grande capitalização. A Costco está a 54x, a Walmart está praticamente na mesma faixa, a 37,2x, e a Apple e a Amazon estão a 33x e 31x, respetivamente. Nenhuma dessas empresas está a crescer perto do ritmo da Nvidia, e nenhuma tem os ventos favoráveis da IA que a Nvidia está a aproveitar.

Além disso, esse PE passado está artificialmente inflacionado por causa de uma baixa de inventário única do ano passado. Portanto, a narrativa de avaliação que todos estão a promover não se sustenta realmente.

Mas aqui é que fica realmente interessante. Do ponto de vista dos lucros futuros, a Nvidia parece quase absurdamente barata. Com 22,1x os lucros futuros, está basicamente a negociar na mesma múltipla do mercado geral (21,9x para o S&P 500). Enquanto isso, a empresa acabou de crescer a receita 73% ano após ano e espera-se que atinja 77% de crescimento no próximo trimestre. Esse não é o perfil de crescimento de uma empresa que deveria negociar a múltiplos médios do mercado.

Se olhares para qual deve ser uma boa relação PE para uma ação durante a sua fase de crescimento, a Nvidia provavelmente merece negociar muito mais alto. A expansão da IA deve continuar pelo menos até 2030, então isto não é uma narrativa passageira.

Historicamente, quando a Nvidia é derrubada assim, ela não fica assim por muito tempo. Estaria a acompanhar isto de perto, porque se o mercado reprecificar isto para níveis mais normais em algum momento de 2026, os retornos podem ser bastante substanciais. Às vezes, as melhores oportunidades surgem quando todos estão distraídos a olhar para outro lado.