A IA está supervalorizada?

Katharine Wooller é uma comentadora respeitada nas tecnologias de ponta em banca e serviços financeiros.

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Muita preocupação e espaço em colunas têm sido dedicados nos últimos meses a ponderar se o investimento desenfreado em IA supera a realidade e sugerir que a IA pode ser uma bolha prestes a implodir.

Analogias de apontar dedos são feitas com outros ciclos de investimento que tiveram mais hype do que substância: os tulipas de 1636 e a era das dot-com do novo milénio. Certamente, houve retornos enormes para aqueles sortudos o suficiente para investir cedo nos titãs da IA: 1.000 USD investidos na Nvidia antes do seu IPO valeriam, no seu pico, 8,3 milhões de USD, o que os touros da IA — bastante compreensivelmente — consideram uma taxa de retorno improvável de ser repetida no setor!
 
Na aparência, a quantidade de dinheiro a ser investida em IA sugere que há simplesmente demasiado ímpeto para ser uma moda passageira. Empresas tecnológicas gigantes, como Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, estão a investir fortemente; o gasto em infraestrutura de IA para 2025 entre estas empresas será na ordem de 400 mil milhões de USD, um dos maiores ciclos de despesa da história. 
 
Muito se tem dito sobre exatamente como o dinheiro está a ser investido no ciclo atual. Muitas empresas privadas de IA conseguiram levantar bilhões com vapores — ou seja, sem MVP, ou mesmo produto algum — apenas uma ideia e muita promoção.

Há também alguma finança circular interessante com empresas de IA a investir em investimentos mútuos e parcerias; um diagrama de onde o investimento flui parece muito com um prato de espaguete e seguir onde o dinheiro foi pode rapidamente dar-lhe uma dor de cabeça. Isto cria um risco enorme devido à interdependência, e até uma revisão rápida de como a quantidade épica de investimento cria ciclos de receita que podem inflacionar artificialmente as avaliações.

Há também a questão de quem está a sustentar as avaliações de IA, com algumas grandes empresas de tecnologia a criar estruturas opacas para esconder os gastos do balanço, o que levanta a questão de quem assume o risco se algo correr mal.
 
Há também a questão da taxa de adoção da IA. Certamente, o panorama dos fornecedores é complexo e necessita de uma consolidação significativa, além de muitos projetos ficarem na fase de Prova de Conceito, e o ROI muitas vezes ser difícil de determinar. No entanto, na minha opinião, isto é sintomático de qualquer nova tecnologia, e uma visão mais equilibrada deve ser adotada sobre o potencial da IA, que é, em última análise, o que o ciclo de investimento depende — uma aposta ponderada sobre onde a tecnologia estará no médio e curto prazo.
 
Claro que isto depende de os clientes obterem valor ao implementar a tecnologia. Poucas empresas do FTSE ou NASDAQ têm uma estratégia que omita a IA, e parece que ela oferece uma promessa significativa de reduzir custos e riscos na maioria das indústrias. De fato, os serviços financeiros são considerados uma das indústrias mais propensas a serem disruptadas pela IA, uma pesquisa da Softcat em 2025 com líderes tecnológicos revelou que 48% a consideram uma prioridade, e a Gartner registou um aumento de 88% nos gastos relacionados com IA.  
 
Não devemos subestimar a enorme disrupção que a IA oferece, é difícil argumentar que não seja um avanço tecnológico genuíno. O ChatGPT (embora não gere lucro!) é universalmente aceite como uma ferramenta de produtividade, desde estudantes até CEOs, em praticamente todas as indústrias e funções empresariais. Francamente, conseguir justificar mesmo poucos % de ganhos de produtividade, o efeito no resultado final da maioria das empresas sustentaria as avaliações atuais de IA.   Além disso, o enorme progresso feito pelos avanços em GPU, chips personalizados e eficiência de modelos garante a viabilidade futura — seria um desastre se o uso teórico da IA fosse dificultado por infraestruturas insuficientes, investir alguém à frente da procura do mercado é, na dura realidade do dia, uma coisa boa.
 
Reconheço que há algumas barreiras significativas à adoção que dificultam o progresso. De particular importância no nosso setor, está o elefante na sala da regulamentação — ou a falta dela! Em todo o mundo, ainda estamos nos estágios iniciais de como, se e quando aplicamos regras ao uso da IA.

Há uma questão mais ampla de ética, e de como garantir que a IA seja usada de forma responsável, com soluções tecnológicas promissoras para governança e garantia. Existem questões relevantes em ESG, e especialmente no enorme custo ambiental da IA, tanto na quantidade significativa de energia necessária, como na depreciação da infraestrutura física. Enquanto estas questões persistirem, muitas empresas relutam em liberar totalmente o controlo sobre a IA — preferindo uma abordagem pragmática de “esperar para ver” e seguindo o rasto dos primeiros adotantes. No meu trabalho diário de apoiar a inovação em empresas de serviços financeiros desde 2000, vejo muita ansiedade entre as empresas que querem ser nem as primeiras nem as últimas na corrida armamentista da IA!
 
A tecnologia, por sua natureza, é cíclica e as teses de investimento são sempre uma “melhor hipótese”. Já ultrapassámos a crise das tulipas de 1637 — felizmente, temos um mercado quase ilimitado para a IA, que infelizmente não existia para os investidores amadores que compraram futuros em bulbos com pouca ou nenhuma procura.  
 
Para um exemplo mais recente, a velha guarda das criptomoedas ri-se um pouco quando lemos que a IA está super aquecida — o Bitcoin perdeu 80% do seu valor em 2018, caindo de 19.783 USD para 3.200 USD, antes de atingir um máximo histórico de 126.000 USD em 2025. A tecnologia não perdeu potência, mesmo que as avaliações tenham ficado à frente da realidade.

De facto, se eu ganhasse uma libra por cada vez que ouvi que as criptomoedas estavam mortas, já estaria aposentado há muito tempo; não posso deixar de pensar que o mesmo se aplica aos atuais detratores da IA. Embora alguma correção nas ações de tecnologia de IA não seja má, isso não significa que a tecnologia tenha falhado, nem que a procura futura seja de todo fraca. A chegada da computação quântica provavelmente dará um impulso de foguete à IA, e de fato às ações das empresas tecnológicas que irão beneficiar dela.