Mercado de previsão começa a ganhar força Hyperliquid desafia Polymarket e Kalshi

陶朱，金色财经

Resumo

30 de abril, a bolsa descentralizada de criptomoedas Hyperliquid propôs a adição de uma funcionalidade de mercado de previsão na sua plataforma, competindo diretamente com Kalshi e Polymarket. A proposta, de número HIP-4, está atualmente em fase de testes públicos, permitindo aos usuários apostar e negociar sobre resultados de eventos do mundo real na plataforma Hyperliquid.

Plataformas de previsão existentes como Kalshi e Polymarket terão um novo concorrente — Hyperliquid também está entrando no mercado de previsão. Atualmente, a Hyperliquid divulgou sua estrutura de taxas para tokens de resultado (Output Tokens), que são os ativos que sustentam as negociações de mercado de previsão na sua plataforma. Isso indica que o lançamento do mercado de previsão está próximo.

1. Estrutura de taxas do mercado de previsão Hyperliquid

De acordo com o site oficial da Hyperliquid:

As taxas de comissão são calculadas com base no volume de negociação rolante dos últimos 14 dias e são liquidadas ao final de cada dia em horário UTC. O volume de negociação de subcontas é incluído na conta principal, e todas as subcontas compartilham o mesmo nível de taxa. O volume de negociação do cofre é calculado separadamente da conta principal. Recompensas de recomendação aplicam-se a usuários cujo volume de negociação inicial atinge 1 bilhão de dólares, e descontos de recomendação aplicam-se a usuários cujo volume de negociação inicial atinge 25 milhões de dólares.

Reembolsos Maker continuarão sendo pagos na carteira de cada negociação. Os usuários podem reivindicar recompensas de recomendação na página de “Recomendar”.

As taxas para contratos perpétuos e negociações à vista são diferentes. O volume de negociação de contratos perpétuos e à vista será consolidado para determinar seu nível de taxa, sendo que o volume à vista será contado em dobro para o cálculo do nível de taxa. Por exemplo: (Volume ponderado de 14 dias) = (Volume de contratos perpétuos de 14 dias) + 2 * (Volume à vista de 14 dias).

Para cada usuário, todos os ativos (incluindo contratos perpétuos, HIP-3 contratos perpétuos e à vista) usam o mesmo nível de taxa. Quando o implantador do HIP-3 ativa o modo de crescimento, as taxas do protocolo, reembolsos, contribuição de volume de negociação e contribuição de limite de taxa de usuário L1 serão reduzidas em 90%. Os implantadores do HIP-3 podem configurar uma divisão de custos adicional entre 0-300% (0-100% no modo de crescimento). Se a divisão exceder 100%, as taxas do protocolo também aumentarão até o valor igual às taxas do implantador.

Para pares de ativos de previsão à vista entre duas cotações, as taxas de taker, reembolsos de maker e contribuição de volume de negociação do usuário serão reduzidos em 80%.

Ativos de cotação alinhados podem desfrutar de uma redução de 20% nas taxas de taker, aumento de 50% nos reembolsos de maker e aumento de 20% na contribuição de volume de negociação.

Na maioria dos outros protocolos, os principais beneficiários das taxas de negociação são a equipe ou os insiders. Já na Hyperliquid, todas as taxas pertencem à comunidade (incluindo HLP, fundos de auxílio e os implantadores).

2. O que é a negociação de resultados HyperLiquid HIP-4?

HIP-4 é uma versão aprimorada da “Negociação de Resultados” da HyperLiquid, essencialmente equivalente a opções binárias on-chain. Ela introduz contratos totalmente garantidos, que são liquidados dentro de uma faixa de preço fixa, possibilitando uma estrutura de lucros para mercados de previsão e tipos de opções. Esses contratos de resultado oferecem uma nova forma de derivativos, que podem ser combinados com garantias de portfólio e HyperEVM, ao mesmo tempo que eliminam ganhos não lineares, contratos de prazo, alavancagem e liquidação forçada.

Um dos maiores avanços do HIP-4 é a garantia total, em contraste com os derivativos tradicionais. Características incluem: sem alavancagem, sem liquidação (mecanismo de liquidação), perda máxima igual ao capital investido, estrutura de retorno não linear, etc. Isso aproxima os mercados de previsão de uma competição de informações, ao invés de uma competição de preços.

3. Comparação entre HyperLiquid, Polymarket e Kalshi

Embora Hyperliquid, Polymarket e Kalshi estejam todos atuando no mercado de previsão, cada um adotou uma abordagem diferente.

1. Hyperliquid: Integrando mercado de previsão ao sistema de derivativos

Como o mais recente a entrar na competição, Hyperliquid incorporou o mercado de previsão ao seu sistema de derivativos existente. Com o HIP-4 e seus contratos Outcome, ele se assemelha a uma opção binária padrão na blockchain, onde os usuários negociam contratos financeiros com estruturas de retorno bem definidas.

No mecanismo de negociação da Hyperliquid, é utilizado um livro de ordens (o modelo de livro de ordens significa que os preços são formados por negociações reais entre compradores e vendedores, ao invés de cálculos por curvas algorítmicas), o que oferece preços mais precisos e spreads menores, especialmente adequado para negociações de alta frequência e grandes volumes.

Mais detalhes podem ser encontrados em “A Arte de Pisar no Acelerador da Hyperliquid”.

Por isso, o público-alvo da Hyperliquid é bastante claro: ela não tenta atrair todos, mas prioriza atender traders profissionais já ativos no mercado de derivativos. Esses usuários estão acostumados a usar alavancagem, fazer arbitragem e construir estratégias complexas. Para eles, o mercado de previsão não é uma ferramenta de entretenimento, mas uma nova dimensão de negociação.

2. Polymarket: Produto de consumo de informação

Polymarket escolheu o AMM (Automated Market Maker) como mecanismo central. Isso significa que os usuários podem negociar a qualquer momento sem esperar por um contraparte. Para usuários comuns, a negociação instantânea é fundamental, conferindo ao mercado de previsão uma característica semelhante às redes sociais. Contudo, essa conveniência vem às custas de eficiência. Modelos de AMM tendem a gerar maior slippage em negociações de grande volume, e os preços podem se desviar do consenso real do mercado. Assim, Polymarket é mais adequado para participação de usuários comuns, não para traders profissionais.

Além disso, as previsões em várias áreas na Polymarket tornam a plataforma uma espécie de votação popular, onde eventos políticos, guerras e outros acontecimentos sociais frequentemente se tornam tópicos populares de previsão, e os seguidores podem usar os resultados como uma referência de opinião pública.

3. Kalshi: Produto financeiro legal

Kalshi difere das demais plataformas de previsão por ter aprovação regulatória, apresentando-se como um produto financeiro legalizado.

No mecanismo de negociação, também usa um livro de ordens e depende de market makers profissionais para fornecer liquidez. Isso garante eficiência de precificação semelhante às bolsas tradicionais e facilita a aceitação por investidores institucionais. Os principais usuários de Kalshi são fundos de hedge, traders macro e outras instituições financeiras profissionais. Para esses, o mercado de previsão é uma ferramenta de hedge de risco, não um espaço de entretenimento.

Ao contrário do Polymarket, devido às restrições regulatórias, Kalshi reage mais lentamente a eventos de destaque.

Resumindo, Polymarket tem a menor barreira de entrada, sendo mais acessível ao público geral e refletindo opiniões públicas; Kalshi enfatiza conformidade regulatória, buscando integrar o mercado de previsão ao sistema financeiro existente; enquanto Hyperliquid entrou por último, com a intenção de transformar o mercado de previsão em um módulo financeiro dentro do mercado de derivativos já existente.

4. Impacto da entrada da Hyperliquid no mercado de previsão

A entrada da Hyperliquid no mercado de previsão marca a fase de competição mainstream do mercado de previsão nativo DeFi. Com taxas baixas e alta transparência, ela atrairá traders de Polymarket e Kalshi, podendo também pressionar outros plataformas a reduzir suas taxas. Integrar o mercado de previsão ao sistema de derivativos DeFi não só diminui a barreira de entrada para os usuários, mas também aumenta a eficiência do uso de capital e amplia o volume de negociações do mercado de previsão.

A maior mudança talvez seja a transformação do setor de previsão de “pesquisa de opinião” para “mercado financeiro”. Como mencionado, atualmente, os mercados de previsão são vistos como plataformas de votação de opinião pública sobre eventos políticos ou macroeconômicos, refletindo principalmente emoções e opiniões. Com a entrada de plataformas de derivativos, o mercado de previsão começará a adquirir funções de precificação semelhantes às de mercados de juros e futuros.

A competição entre esses três não se limitará apenas ao produto, mas também será uma disputa pelo caminho evolutivo do próximo mercado de previsão.