Então, eu estava a ver alguns materiais de educação sobre opções no outro dia e deparei-me com uma explicação interessante das estratégias de opções do CBRE Group, que vale a pena analisar. Este é um bom exemplo de como pensar sobre o trading de opções, mesmo que as datas específicas tenham mudado.

O cenário é o seguinte: quando a expiração de julho se aproximava, ainda havia bastante valor temporal nos contratos, havia uma opção de venda (put) com strike a 140 dólares que tinha uma oferta de cerca de 8 dólares. Se estivesse a pensar em comprar ações da CBRE de qualquer forma, vender uma put nesse nível poderia fazer sentido. Estaria a comprometer-se a comprar a 140 dólares, mas receberia esse prémio de 8 dólares antecipadamente, o que reduz a sua base de custo efetiva para 132 dólares por ação. Bastante sólido se já estivesse interessado em entrar a esse preço.

A parte interessante é a matemática da probabilidade. Com a ação a negociar em torno de 144 dólares, o strike de 140 dólares estava a cerca de 3% fora do dinheiro, e as análises sugeriam aproximadamente uma probabilidade de 63% de expirar sem valor. Se isso acontecer, esse prémio de 8 dólares sobre o seu compromisso de capital equivale a cerca de 5,7% de retorno, ou aproximadamente 14,5% anualizado. Nada mal para uma jogada de curto prazo.

Do lado das opções de compra (call), havia um strike de 150 dólares com uma oferta de 10,30 dólares. Aqui poderia aplicar uma estratégia de venda coberta (covered call). Comprar a ação a 144 dólares, vender a call a 150 dólares, e ficar com esse prémio de 10,30 dólares. Se a ação for exercida na expiração, estará a obter um retorno total de 11,2%, apenas com o movimento do preço mais o prémio recebido. O lado negativo é que limita o seu potencial de ganho se a CBRE realmente subir bastante, mas também tem uma probabilidade de 49% de a call expirar sem valor, mantendo ambas as ações e o prémio.

O que me chamou a atenção neste exemplo foi como a volatilidade implícita estava em torno de 36%, enquanto a volatilidade histórica dos últimos doze meses calculada era de 33%. Essa pequena diferença indica algo sobre o que o mercado estava a precificar. O objetivo aqui é entender como o valor temporal, a probabilidade e a seleção do strike funcionam em conjunto. Essas estratégias valem a pena estudar se estiver interessado em gerar rendimento a partir de posições em ações, mas obviamente é preciso conhecer a sua tolerância ao risco e fazer a sua pesquisa sobre os fundamentos reais do negócio antes de investir dinheiro de verdade.