Acabei de perceber que as ações da Elevance Health caíram fortemente na negociação pré-mercado esta manhã - cerca de 7% para $299,99 após a empresa divulgar os lucros do quarto trimestre e a orientação para 2026. A ação já tinha caído 14% ontem, então claramente o mercado não está satisfeito com o que a gestão apresentou.

Olhando para os números, a empresa na verdade apresentou resultados sólidos no quarto trimestre à primeira vista. A receita atingiu $49,3 bilhões, um aumento de 10% em relação ao ano anterior, e o EPS ajustado ficou em $3,33. Para o ano completo de 2025, eles arrecadaram $197,6 bilhões em receita com EPS ajustado de $30,29. Mas aqui é onde fica complicado - a proporção de despesas com benefícios aumentou significativamente, atingindo 93,5% no quarto trimestre e 90% para o ano. Isso é um sinal de alerta para os investidores que observam as margens.

O verdadeiro problema parece ser a perspectiva para 2026. A gestão está orientando um EPS ajustado de pelo menos $25,50, o que é uma queda bastante significativa em relação aos $30,29 que acabaram de reportar. Eles também esperam que a receita diminua em uma porcentagem de um dígito baixo no próximo ano. A membresia médica caiu 1% em relação ao ano anterior, para 45,2 milhões, principalmente devido à perda de Medicaid, o que não ajuda na narrativa.

A gestão mencionou que espera que a disciplina de preços e investimentos direcionados impulsionem um crescimento de pelo menos 12% no EPS ajustado em 2027, mas os investidores parecem céticos quanto a fechar essa lacuna. A queda das ações reflete preocupações com obstáculos de curto prazo e se a empresa realmente consegue executar esse plano de recuperação.