Tenho vindo a analisar como é que a economia dos EUA realmente se manteve em 2024, e honestamente é bastante interessante. Todos estavam à espera de uma desaceleração com as taxas de juro a permanecer elevadas e toda a incerteza eleitoral a pairar sobre as coisas, mas a economia simplesmente continuou a avançar. Superou a maioria das outras grandes economias desenvolvidas também, o que diz algo sobre a saúde económica subjacente.

O verdadeiro motor? Gasto dos consumidores. A riqueza das famílias atingiu níveis recorde, e mesmo que as pessoas tenham consumido as poupanças da pandemia, o crescimento salarial superou a inflação pela primeira vez. Essa combinação manteve a confiança relativamente sólida apesar de todos os obstáculos. Sentia-se nos dados—os americanos continuaram a gastar mesmo quando o crédito ficou mais caro.

Mas aqui é onde fica complicado. A inflação não cooperou como alguns esperavam. Permaneceu persistente, a manufatura sofreu com essas taxas elevadas, e o mercado de trabalho começou a mostrar fissuras reais. As ofertas de emprego secaram, a contratação desacelerou, o desemprego aumentou um pouco. Os consumidores dependentes de crédito começaram a ficar para trás nos pagamentos. O quadro da saúde económica não era tão limpo como os números principais sugeriam.

O Fed tentou equilibrar a situação ao cortar as taxas mais tarde no ano, mas moveu-se com cautela. Faz sentido, aliás—eles estão basicamente a tentar manter o crescimento enquanto a inflação ainda está à espreita. É um equilíbrio delicado, e honestamente, quão bem conseguem fazer isso provavelmente vai definir a próxima fase deste ciclo. O verdadeiro teste da saúde económica é se conseguem realmente gerir isso sem criar novos problemas.