Acabei de encontrar algo interessante na última perspetiva da State Street sobre ações nos EUA. Eles prevêem que o S&P 500 retorne cerca de 39% nos próximos cinco anos, mas aqui está o pormenor - acham que os índices de média capitalização e pequena capitalização podem realmente ter um desempenho melhor. Mid-Cap 400 a 41% e Small-Cap 600 a 42%. Parece bem na teoria, certo?

Por isso, as pessoas olham naturalmente para os fundos da Vanguard que acompanham esses índices. O ETF Vanguard S&P Mid-Cap 400 tem sido sólido - retorno total de 365% ao longo de 15 anos com uma taxa de despesa baratíssima de 0,07%. Acompanha 400 empresas de média capitalização, maioritariamente ponderadas em industriais, financeiras e tecnologia. As principais participações são nomes como Ciena e Coherent.

Depois há o Vanguard S&P Small-Cap 600, que retornou 360% no mesmo período de 15 anos - também com uma taxa de despesa de 0,07%. Isso representa 360 de 500 em percentagem, quando pensas em relação ao desempenho mais amplo do mercado. Acompanha 600 empresas menores, com maior peso em financeiras, industriais e bens de consumo discricionário. Bastante diversificado.

Mas aqui é que fica interessante. Ambos tiveram um desempenho significativamente inferior ao do S&P 500 durante esse mesmo período de 15 anos. O S&P 500 retornou 591%. Porquê? Menor exposição à tecnologia, em parte. Mas há uma questão estrutural mais profunda que a maioria das pessoas não percebe.

Os índices de pequena e média capitalização têm esta mecânica estranha incorporada. Quando uma ação tem um desempenho muito bom e o seu valor de mercado cresce, ela é removida do índice porque já não é mais de média ou pequena capitalização. Entretanto, as perdedoras permanecem. Portanto, estás a vender os teus vencedores e a manter as perdedoras ao longo do tempo. É ao contrário. Como dizia Peter Lynch, é como cortar as flores e regar as ervas daninhas.

O S&P 500 não tem esse problema. É uma coleção de empresas que já provaram o seu valor. Além disso, faz reequilíbrios trimestrais para acompanhar sempre as ações mais importantes nos EUA. É por isso que acho que o S&P 500 realmente vence esta corrida nos próximos cinco anos, apesar do que dizem as previsões. A vantagem estrutural é simplesmente demasiado forte.