Acabei de perceber algo interessante no mercado de cacau hoje. Os contratos de maio estão em alta bastante sólida - o cacau de Nova York subiu 5,73% e o de Londres 4,76%. Os preços atingiram máximas de 1,5 semanas devido a preocupações com o fornecimento relacionadas à situação do Irã e possíveis interrupções no Estreito de Hormuz. Os custos de transporte estão disparando, o que pode pressionar as exportações de cacau.

Mas aqui está o ponto - o panorama de demanda subjacente ainda é bastante fraco. No início desta semana, o ICCO aumentou sua previsão de superávit global de cacau para 75.000 toneladas para 2024/25, o primeiro superávit em quatro anos. As moagem de cacau na Europa, Ásia e América do Norte decepcionaram todas. A Barry Callebaut reportou uma queda de 22% no volume de sua divisão de cacau, e os consumidores claramente estão recuando do chocolate a esses níveis de preço.

A África Ocidental também tem condições de cultivo favoráveis, o que não ajuda. Gana e Costa do Marfim reduziram significativamente os pagamentos aos agricultores - Gana em 30%, Costa do Marfim em 57% a partir de março. Essas duas regiões produzem mais da metade do fornecimento mundial de cacau.

Então, sim, estamos vendo alguma cobertura de posições curtas devido a tensões geopolíticas, mas a história estrutural do cacau ainda parece baixista, com excesso de oferta e demanda fraca. Uma tensão interessante se desenrola.