Acabei de perceber que os futuros de açúcar tiveram uma queda esta semana. O açúcar May NY caiu 1,44% e o açúcar branco ICE de Londres caiu 1,23% na quarta-feira. O mercado basicamente está dizendo uma coisa: há açúcar demais chegando.

A perspectiva de excedente global está realmente pesando nos preços neste momento. Estamos analisando previsões que variam de 1,22 MMT a 3,4 MMT, dependendo dos analistas que você segue, e isso está simplesmente abafando as preocupações com os custos de transporte devido à situação no Oriente Médio. A ISO divulgou uma previsão de excedente de 1,22 MMT para 2025-26, que na verdade é menor do que a estimativa anterior deles, mas ainda suficiente para manter os preços sob pressão.

O que é interessante é de onde vem toda essa oferta abundante. A Índia está arrasando, com uma produção aumentada em 12% ano a ano, e o governo deles acabou de aprovar mais 500.000 MT para exportação, além dos 1,5 MMT já liberados. A Tailândia também está aumentando a produção em cerca de 5%. Até o Brasil, geralmente o grande player, está vendo sinais mistos — produção caiu em janeiro, mas a produção acumulada ainda está um pouco acima na temporada.

O USDA projeta uma produção global de 189 MMT para 2025-26, praticamente um recorde. O consumo também está crescendo, mas não rápido o suficiente para absorver toda essa oferta abundante que está chegando ao mercado. Essa é a verdadeira história aqui. A menos que algo mude nesses números de produção ou a demanda aumente, não vejo muito potencial de alta para os preços no curto prazo.