Portanto, tenho acompanhado bastante de perto o setor de semicondutores, e minha maior posição nesse setor foi o ETF VanEck Semiconductor - que subiu 49% no ano passado, o que honestamente pareceu uma loucura de assistir acontecer. Já estamos há quatro meses de 2026 e ele ganhou mais 12%, então o momentum ainda está lá.

A questão é que, basicamente, todo mundo está apostando que a demanda por chips de IA não vai a lugar algum. Os números confirmam isso - as vendas globais de semicondutores devem atingir US$ 975 bilhões este ano, o que representa um crescimento de 26% em relação a 2025. Isso é bastante saudável. Quando todas as grandes empresas de tecnologia estão investindo bilhões em infraestrutura de IA, e provavelmente estamos a anos de algo que se assemelhe a um produto maduro, há combustível de verdade para essa alta.

Mas aqui é onde fico um pouco mais cauteloso. O ETF SMH está negociando a 45x lucros passados neste momento. Mesmo se atingirmos aquela meta de crescimento de 26%, o P/L futuro cai para cerca de 35. Ainda é bastante esticado quando você pensa nisso. E então, a Nvidia reportou números sólidos - superou na receita, superou nos lucros, elevou a orientação - e a ação ainda caiu 5% no dia seguinte. Isso é um sinal de alerta se já vi algum. O mercado pode já ter precificado todas as boas notícias, e qualquer decepção pode ficar feia rápido.

Há também esse risco de concentração que é difícil de ignorar. Cerca de 30% da carteira do SMH é composta apenas por Nvidia e Taiwan Semiconductor. Então, toda a sua tese basicamente depende de essas duas empresas executarem perfeitamente. Se alguma delas tropeçar, você vai sentir.

Ainda acho que semicondutores são o investimento certo para exposição à IA? Sim, provavelmente. A história do software parece muito mais vulnerável a disrupções à medida que a codificação de IA melhora. Chips são mais difíceis de substituir. Mas estou observando bastante a avaliação neste momento. O setor certamente pode continuar a subir em 2026, mas estaria mentindo se dissesse que não estou pensando em realizar alguns lucros ou esperar por um ponto de entrada melhor.