Tenho assistido ao jogo de pressão para corte de taxas do Trump, e está a ficar interessante do ponto de vista da história do mercado. Todos sabem que ele quer que o Fed corte as taxas, mas aqui está o que realmente está a acontecer versus o que os dados nos dizem sobre situações semelhantes.

Neste momento, o Fed está a manter a taxa de fundos federais entre 3,5% e 3,75%. Isso é na verdade mais alto do que o que o Canadá, a China, a UE, o Japão e a Coreia do Sul estão a praticar. Trump tem sido bastante vocal sobre querer taxas a 1% ou até mais baixas, mas há um pequeno problema chamado inflação que ainda está a correr quente. Dezembro mostrou um IPC de 2,4% e um PCE de 2,9%, ambos acima da meta de 2% do Fed.

Aqui é onde a história das taxas de juros nos EUA fica interessante. Desde 1990, o Fed cortou as taxas 58 vezes. O que aconteceu após esses cortes? O S&P 500 retornou uma mediana de cerca de 10% no ano seguinte. Mas se eliminarmos os cortes durante a recessão, esse número sobe para 11%. Não estamos numa recessão neste momento, então, teoricamente, se ocorrerem cortes, estamos a olhar para probabilidades de cerca de 50-50 de ver esse retorno de 11%.

A questão é que o mercado atualmente está a precificar menos de 5% de probabilidades de um corte em março, de acordo com dados do CME. A maioria dos traders não espera nada até junho, no mínimo, e mesmo assim, isso é incerto. A situação da inflação continua a atrapalhar.

Portanto, temos este impasse em que o Trump está a pressionar fortemente por taxas mais baixas, mas o Fed basicamente diz que ainda não. Olhando para a história mais ampla das taxas de juros nos EUA, sempre que o Fed cortou fora de recessões, as ações geralmente tiveram um bom desempenho. A lógica também faz sentido — custos de empréstimo mais baratos significam mais gastos, mais crescimento, melhores lucros corporativos. Mas isso só funciona se a inflação colaborar, e neste momento, ela não está.

A minha opinião? O mercado de ações provavelmente vai permanecer numa faixa até termos dados de inflação mais claros que realmente dêem ao Fed cobertura para agir. Trump faz a sua pressão, mas a política monetária não é realmente uma ferramenta política, mesmo que todos finjam que é. Observe mais os dados económicos do que as manchetes.