Então tenho acompanhado o setor de cannabis há anos, e há esse ciclo constante de hype que nunca parece se traduzir em lucros reais. A Tilray Brands é basicamente o exemplo clássico desse problema.

Olha, a empresa começou puramente como uma aposta na marijuana, mas quando isso não deu resultados financeiros, eles mudaram de direção de forma radical. Agora estão comprando marcas de cannabis, CBD e álcool, tentando se tornar uma empresa diversificada de bens de consumo. Na teoria, parece inteligente. Na prática? Eles diluíram os acionistas em mais de 300% em cinco anos, sem ainda obter um lucro sustentável. Estão fazendo encargos de impairment em todos os segmentos. Isso não é uma mudança de estratégia que deu certo — é uma estratégia que está enfrentando dificuldades.

O verdadeiro problema é que eles estão apostando tudo em encontrar um modelo de negócio que funcione, e estão fazendo isso a partir de uma posição de fraqueza. Sem fluxo de caixa constante, sem uma margem de lucro real.

Agora compare isso com a Altria. Sim, eu sei — o tabaco está em declínio, o que é um problema por si só. Mas aqui está o ponto: o negócio ainda gera dinheiro de verdade. A Marlboro detém 40,5% do mercado de cigarros. O lucro sustentável da empresa significa que eles podem suportar um dividendo de 6,1% enquanto investem em novos produtos. Eles também cometeram erros (Juul não deu certo, apostas iniciais na marijuana fracassaram), mas foram fortes o suficiente para absorver essas perdas e continuar avançando.

O ciclo de hype em torno da cannabis queimou muitos investidores. A Tilray ainda está presa nele. A Altria, apesar dos desafios, atua a partir de uma posição de força financeira real.

Se você vai fazer uma aposta de alto risco em uma "ação do pecado", a Altria oferece melhores chances. Você recebe um rendimento real hoje enquanto a empresa descobre seu futuro. Com a Tilray, você está apenas esperando que eles finalmente decifrem o código. Essa é uma proposta muito mais arriscada, mesmo que a narrativa da cannabis ainda soe empolgante para algumas pessoas.