Tenho acompanhado algo interessante no setor de semicondutores que a maioria dos investidores de retalho provavelmente está a ignorar. A construção de infraestrutura de IA não está a desacelerar—pelo contrário, está a acelerar até 2026. E há uma jogada clara aqui para quem estiver atento a onde fluem as verdadeiras quantias de dinheiro.

Então, aqui está o que está a acontecer. As cinco maiores hyperscalers e empresas de cloud nos EUA estão prestes a investir entre 660 a 690 mil milhões de dólares em infraestrutura de IA este ano. Isso é quase o dobro do que gastaram no ano passado, que foi 380 mil milhões. Juntando o que empresas de IA pura como OpenAI e Anthropic estão a investir em projetos de infraestrutura, estamos a assistir a uma onda de alocação de capital absolutamente massiva. Este tipo de gasto cria oportunidades se souberes onde procurar.

A abordagem clássica de "picks and shovels" aplica-se perfeitamente aqui. Não precisas de apostar em qual empresa de IA vai vencer—podes simplesmente focar nos fabricantes de hardware que fornecem a infraestrutura. Dois nomes que têm estado no meu radar são a Micron Technology e a Jabil. Deixa-me explicar por que estes podem ser vencedores sérios.

A situação da Micron é bastante direta assim que percebes o gargalo. Os data centers de IA consomem muita memória de uma forma que os servidores padrão simplesmente não fazem. A Micron fabrica os chips de DRAM que alimentam esses sistemas, especificamente memória de alta largura de banda desenhada para aceleradores de IA. Estes chips permitem que GPUs e processadores de IA acessem conjuntos de dados massivos rapidamente, seja para treinar modelos ou fazer inferências.

Aqui está o ponto—em 2019, a Micron previu que os servidores de IA precisariam de seis vezes mais DRAM do que os servidores normais. E acertaram na previsão. Agora, empresas como a Nvidia estão a empacotar configurações de memória cada vez mais densas nos seus chips. Os seus novos processadores Vera Rubin, que vão lançar este ano, terão perto de 300 gigabytes de HBM. Isso é um aumento em relação aos cerca de 200 GB nos seus chips Blackwell B200 do ano passado. As exigências de memória continuam a subir.

A situação de fornecimento está apertada. A procura de data centers de IA criou uma verdadeira escassez de chips de memória, o que permite aos fabricantes aumentar os preços. Vi um relatório da Bloomberg a mostrar que os preços de DRAM subiram 75 por cento de dezembro a janeiro, reforçando os aumentos que começaram no quarto trimestre. Essa tendência não vai inverter-se tão cedo, pois leva tempo a construir nova capacidade de produção. As restrições de fornecimento são reais.

Quando olhas para os modelos de previsão de IA e as estimativas de analistas para os lucros da Micron, os números são convincentes. As estimativas de consenso mostram lucros potencialmente a mais de 5 vezes em apenas dois anos fiscais. Esse tipo de trajetória de crescimento costuma impulsionar a valorização das ações. A matemática da avaliação também funciona—a Micron está a negociar a 24 vezes lucros passados e 12 vezes lucros futuros. Compara isso com o Nasdaq-100, que está a 31 vezes lucros passados e 25 vezes lucros futuros. Estás a obter um desconto numa empresa posicionada no centro de um boom de infraestrutura de IA.

Agora, a Jabil é a jogada menos óbvia, mas talvez isso a torne mais interessante. A maioria das pessoas não pensa imediatamente na Jabil quando pensa em infraestrutura de IA, mas a empresa tem-se posicionado silenciosamente como um fornecedor crítico para data centers. Eles lidam com fabricação, engenharia, design e cadeia de abastecimento em vários setores, mas a IA tornou-se o seu principal motor de crescimento.

A Jabil constrói os racks de servidores, sistemas de refrigeração líquida e soluções de energia que os data centers precisam. Eles não estão apenas a surfar a onda—estão a investir ativamente para captar mais dela. Em junho passado, anunciaram um compromisso de 500 milhões de dólares para expandir a capacidade de fabricação especificamente para infraestrutura de data centers de IA. Isso é alocação de capital real, não apenas conversa.

Os resultados estão a refletir-se na orientação que dão. A Jabil acabou de aumentar a previsão de receita de IA para o ano fiscal de 2026 para 12,1 mil milhões de dólares, com um crescimento esperado de 35 por cento. Isso é na verdade melhor do que o crescimento de 25 por cento que estavam a orientar em setembro. Também aumentaram a previsão de margem operacional em 10 pontos base, para 5,7 por cento. Quando uma empresa aumenta a orientação duas vezes em seis meses, isso geralmente significa que a visibilidade está a melhorar.

Analistas preveem um crescimento de lucros de dois dígitos percentuais para a Jabil no futuro. O mercado de servidores de IA deve crescer a uma taxa anual de 34 por cento até 2030, portanto há uma longa trajetória aqui. Em termos de avaliação, a Jabil está a 19 vezes os lucros futuros, o que é um desconto em relação ao Nasdaq-100. A ação já subiu 33 por cento nos últimos três meses, mas se olhares para os fundamentos e as taxas de crescimento do mercado, ainda há espaço para valorização.

A visão mais ampla é que o investimento em infraestrutura de IA não é um fenómeno de um ano. É uma construção plurianual, e as empresas que fornecem hardware estão posicionadas para beneficiar significativamente. Seja com chips de memória ou infraestrutura de servidores, a procura está a superar a oferta neste momento, o que cria poder de definição de preços e oportunidades de expansão de margens.

Obviamente, faz a tua própria pesquisa e considera a tua tolerância ao risco. Mas, do ponto de vista de previsão de mercado e de previsão de IA, a jogada de picks and shovels em hardware de infraestrutura ainda parece ter pernas até à segunda metade de 2026. Tanto a Micron como a Jabil parecem valer a pena de serem observadas se estiveres a pensar em exposição a este tema.