Estive a analisar a situação da Micron e há algo interessante a acontecer que a maioria das pessoas pode estar a perder.

Então, aqui está o ponto sobre as ações de IA neste momento - muitas delas já precificaram encomendas futuras massivas que ainda não geraram receita de fato. O mercado está a apostar num crescimento que ainda está a anos de distância. Mas com a Micron, a dinâmica parece diferente.

Olhe para os números brutos. Há três anos, a Micron teve uma perda de 5,8 mil milhões de dólares. Agora, estão a apresentar um lucro líquido de 11,9 mil milhões nos últimos quatro trimestres. Isso é uma mudança enorme. Mas aqui é que fica interessante - se comparar as vendas com o ano fiscal de 2022, elas aumentaram apenas cerca de 40%. As margens de lucro explodiram muito mais do que o crescimento da receita sugeriria. Por quê? Porque finalmente estão a recuperar o poder de fixar preços.

O negócio de chips de memória tem sido sempre cíclico. A demanda aumenta, os preços sobem, as empresas aumentam a capacidade, depois o mercado inunda-se e os preços caem. Vimos esse ciclo brutal em 2022. Mas o que é diferente agora é a situação de fornecimento. A Micron acabou de garantir todo o fornecimento de memória de alta largura de banda para 2026 com acordos de preço e volume fixos. Isso é enorme.

Aqui é que fica realmente interessante para a maior oportunidade de negócio do mundo neste momento - infraestrutura de IA. O CEO da Micron agora diz que o mercado total de memória endereçável pode crescer de 35 mil milhões de dólares em 2025 para 100 mil milhões até 2028. Eles originalmente pensavam que isso não aconteceria até 2030. Isso representa quase uma mudança de um trilhão de dólares na linha do tempo.

Se a Micron conseguir manter o poder de fixar preços durante este ciclo - e os acordos de fornecimento sugerem que podem - então o crescimento financeiro que já vimos pode ser realmente apenas o começo. Os ganhos reais ainda podem estar por vir quando essas encomendas começarem a converter-se em produtos entregues de fato e o mercado perceber que a expansão das margens tem espaço para continuar.

A questão é se este ciclo realmente se desvia do padrão histórico ou se estamos apenas nos primeiros capítulos do mesmo velho ciclo de alta e baixa. É isso que torna tudo isto digno de uma observação atenta.