Acabei de rever alguns dados antigos do mercado de início de 2025 e lembrei-me de como as coisas ficaram loucas. O índice de medo e ganância caiu drasticamente na altura—desceu para 3, que foi o pior nível desde a crise da COVID em 2020. As pessoas estavam realmente em pânico. O que me chamou a atenção foi que permaneceu em dígitos únicos durante semanas, e sempre que isso acontecia historicamente, via-se vendas brutais. O S&P 500 perdeu cerca de 30% durante aquele período inicial da COVID, quando o medo era extremo.

Tudo foi desencadeado pela escalada da situação tarifária de Trump entre os EUA e a China. A um ponto, as tarifas da China sobre bens americanos atingiram 84% e as nossas sobre os deles chegaram a 145%—uma verdadeira vibe de guerra comercial. Os mercados simplesmente não conseguiam lidar com a incerteza, mesmo com o adiamento de 90 dias que foi anunciado. Sentia-se a ansiedade em cada operação.

O que é interessante é como o índice realmente funciona. Ele analisa sete sinais diferentes—momentum das ações, quantas ações atingem novas máximas versus mínimas, posicionamento em opções, spreads de bonds lixo, VIX, e fluxos para refúgios seguros. Quando todos esses apontam na mesma direção de medo, obtém-se leituras extremas. O índice de medo e ganância basicamente indica quando todos estão a pensar as mesmas ideias negativas.

Historicamente, quando o medo atinge esses níveis, é ou uma oportunidade de compra ou o início de algo pior. O verdadeiro sinal a observar é quando ele sobe novamente acima de 25—é aí que normalmente se vê uma recuperação sustentável. Qualquer valor abaixo de 10 é apenas ruído e volatilidade.

Houve também alguns outros momentos nesse período. Em agosto de 2024, a alta de juros do Banco do Japão desfez as operações de carry trade em iene e fez tudo cair—o Nikkei caiu 12% num só dia. Depois, em dezembro de 2024, quando o Fed sinalizou que as taxas permaneceriam mais altas por mais tempo. O Bitcoin caiu 15% só naquela semana.

O índice de medo e ganância das criptomoedas atingiu na altura 15, então não foi só as ações a sentir a dor. Olhando para trás agora, essas leituras extremas eram sinais reais de stress no mercado, embora se fossem marcar fundos ou apenas obstáculos temporários, dependia do que aconteceria a seguir com lucros e políticas. De qualquer forma, quando as leituras do índice de medo e ganância ficam tão extremas, sabe-se que algo está a mudar na forma como as pessoas estão a posicionar-se.