Acabei de analisar os últimos resultados da Disney e estou a tentar perceber por que a ação mal se moveu desde então. Os resultados do primeiro trimestre superaram as expectativas no EPS, com $1,63, um aumento de 3,8% face às previsões, mas as receitas ficaram ligeiramente abaixo, com $25,98 mil milhões, com um crescimento de 5% ano-a-ano. Portanto, sinais mistos aí.

O que chamou a minha atenção foi o lado do streaming - Disney+ e Hulu, juntos, finalmente estão a atingir a rentabilidade com $450M de lucro operacional, um aumento de 72% em relação ao trimestre anterior. A receita de streaming cresceu 11% para $5,35 mil milhões, o que é sólido. Mas aqui está o ponto: eles deixaram de divulgar números individuais de assinantes e métricas de ARPU, por isso estamos basicamente a voar às cegas sobre quantos utilizadores reais têm em cada plataforma agora.

Os pontos problemáticos são bastante claros, no entanto. O lucro operacional do segmento de entretenimento caiu 35% ano-a-ano, em parte devido à disputa de transmissão do YouTube TV que lhes custou cerca de $110 milhões. Depois há a situação do Star India - a receita de publicidade caiu 6% devido à forma como essa transação está a ser contabilizada. E com a aquisição da Fubo a fechar em outubro, estamos a ver custos mais elevados incorporados nos números.

Do lado positivo, o segmento de Experiências (parques temáticos e cruzeiros) cresceu 6%, com o lucro operacional a atingir $3,31 mil milhões. Os parques domésticos foram especialmente fortes, com um aumento de 8%, graças a novos navios de cruzeiro e maior gasto dos convidados. A receita de produtos de consumo também subiu 3%.

Para o segundo trimestre, a gestão está a orientar um lucro de streaming em torno de $500M - isso é aproximadamente $200M melhor do que no ano passado. Mas espera-se que o lucro operacional do segmento de Desportos caia $100M devido a custos mais elevados de direitos. Assim, a história de crescimento está a tornar-se mais complicada.

As estimativas na verdade baixaram 6% no último mês, o que pode explicar por que a ação não está exatamente a disparar mais alto, apesar do progresso sólido no streaming. Parece que os investidores estão a precificar alguma cautela em relação aos obstáculos na visitação internacional e aos custos elevados de conteúdo. A direção vai votar num novo CEO no início de fevereiro, e Josh D'Amaro, dos Experiências, é o favorito - isso pode ser um catalisador de qualquer forma. Por agora, manter um Zacks Rank 3 parece adequado.