Portanto, a prata acabou de atingir três dígitos no primeiro trimestre e, honestamente, tem sido uma montanha-russa assistir a esse desenrolar. Estamos a falar do metal branco a ultrapassar os $121 por onça em janeiro — algo que parecia impossível há pouco tempo. Mas aqui está o que é realmente interessante nesta movimentação: não é apenas uma subida aleatória. Há fatores fundamentais reais a acontecer por baixo.

Deixe-me explicar o que tenho vindo a acompanhar. A prata entrou em 2026 já forte, negociando por volta de $74. Depois, boom — em meados de janeiro atingiu $92, e em poucos dias quebrou a barreira dos $100 pela primeira vez. O momentum era louco. Mas depois a realidade bateu à porta. Quando Trump nomeou Kevin Warsh para o cargo de presidente do Fed, de repente a narrativa mudou. Os investidores ficaram assustados com o que isso significava para cortes de taxas, e a prata foi completamente destruída. Estamos a falar de uma queda de 35 por cento num único dia, para $71. Essa é a volatilidade que separa os observadores casuais das pessoas que realmente prestam atenção ao que está a impulsionar a perspetiva do preço da prata.

O resto do primeiro trimestre foi basicamente uma montanha-russa. Fevereiro teve a prata a oscilar entre $71 e $94. Março começou mais ou menos estável, depois a escalada da guerra EUA-Irão aconteceu e tudo virou do avesso. Os preços do petróleo dispararam, as preocupações com a inflação voltaram, e o Fed basicamente disse 'sem cortes de taxas este ano.' Isso matou a narrativa de refúgio seguro que se esperava apoiar os metais preciosos. No final de março, a prata tinha caído para $61. É um lembrete de que eventos geopolíticos nem sempre se desenrolam como se espera nos mercados de commodities.

O que chamou minha atenção, no entanto, foi o lado da oferta da equação. A prata está a operar com um défice estrutural — estamos a prever uma escassez de 67 milhões de onças em 2026, de acordo com os dados mais recentes. Isso já são seis anos consecutivos de défice. E aqui está o ponto: leva cerca de uma década para colocar uma nova mina de prata em produção. Isto não é algo que se resolve rapidamente. A China acabou de restringir as exportações de prata, os EUA adicionaram-na à lista de minerais críticos, e as principais economias estão a começar a tratar este metal como algo que realmente importa para a segurança nacional. Isso é um sinal otimista para a perspetiva de preço da prata a longo prazo, mesmo que o curto prazo seja complicado.

A história da procura industrial é igualmente convincente. Nos últimos cinco anos, o uso industrial de prata saltou de 50 por cento do total para cerca de 65-67 por cento. Estamos a falar de painéis solares, infraestruturas de IA, veículos elétricos — tudo aquilo que se espera que impulsione a economia no futuro. E aqui está o truque: à medida que a procura industrial consome mais da oferta disponível, ela literalmente espreme o que sobra para a procura de investimento. Há cinco anos, metade da prata ia para a indústria e a outra metade estava disponível para investidores. Agora? Apenas cerca de um terço está disponível para investimento. Essa é uma escassez estrutural que não se reverte facilmente.

Então, onde fica a perspetiva do preço da prata para o resto de 2026? As previsões estão todas dispersas, o que diz algo sobre a incerteza. A Commerzbank prevê $90 até ao final do ano, o Deutsche Bank é mais otimista com $100, e o UBS aposta numa média mais conservadora de $85. Pessoalmente, acho que os fundamentos ainda apontam para cima, mas estamos claramente numa fase em que o ruído geopolítico e a política do Fed dominam a ação do preço mais do que a história de oferta e procura.

O verdadeiro wildcard é o que acontece com a situação EUA-Irão e quanto tempo isso vai impactar os preços do petróleo e as expectativas de inflação. Se isso arrefecer e o Fed acabar por ter que cortar taxas por causa daquela dívida nacional de $39 trilhões, então a prata pode fazer outro rally. Mas se a inflação permanecer elevada por causa dos custos energéticos, provavelmente ficaremos numa faixa de preço por um tempo.

O que está claro para mim é que isto não é apenas uma bolha especulativa. Há uma procura estrutural real — usos industriais que não podem ser facilmente substituídos, défices de oferta que levam anos a resolver, e os governos agora a tratar a prata como um ativo estratégico. Essa é a base para uma perspetiva de preço mais alto da prata, mesmo que haja mais volatilidade pelo meio. O pico de janeiro a $121 pode parecer um pico agora, mas vou acompanhar de perto estas dinâmicas de oferta. A próxima subida pode ser ainda mais interessante assim que a incerteza geopolítica se acalmar.

Mais alguém a acompanhar a prata tão de perto, ou é algo que passa despercebido para a maioria das pessoas neste momento?