Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção. Nos últimos 13 trimestres, a Berkshire Hathaway tem vendido muito mais ações do que comprado - estamos a falar de 187 mil milhões de dólares em vendas líquidas. Isso é um sinal bastante claro de Warren Buffett e da sua equipa de que estão a ter dificuldades em encontrar bons pontos de entrada neste mercado.

Pensem nisso. Buffett costumava dizer que era raro encontrar meses em que eles não fossem compradores líquidos. Agora? São vendedores líquidos trimestre após trimestre, mesmo com mais de 300 mil milhões de dólares em dinheiro. Eles adquiriram algumas posições em empresas como Alphabet e UnitedHealth Group, mas continuam a vender no geral. Isso não acontece sem motivo.

Aqui é que fica interessante, no entanto. O índice CAPE do S&P 500 atingiu recentemente 39,8 - isso é o preço ajustado cíclicamente para lucros, para quem não estiver familiarizado. A única vez que vimos isso antes (fora dos últimos meses) foi pouco antes do crash das dot-com em 2000. Estamos a falar de apenas 26 meses em um total de 829 meses em que o índice atingiu esse nível.

Então, o que acontece historicamente quando o CAPE ultrapassa 39? Os dados são bastante claros. Retornos médios são neutros ao longo de 6 meses, negativos em 4% ao longo de um ano, caem 20% em dois anos e 30% em três anos. Se esse padrão se mantiver, estamos a olhar para uma queda significativa até 2029.

Agora, há o contra-argumento - a IA pode impulsionar os lucros mais rapidamente do que o esperado, o que traria as avaliações de volta à linha. Isso é possível. Mas o aviso de 187 mil milhões de dólares de Warren Buffett não deve ser ignorado facilmente. O homem não construiu esse histórico por acaso.

A lição prática? Seja seletivo. Apenas mantenha ações que se sentir confortável em segurar durante uma verdadeira crise. E, se estiver a comprar, concentre-se em empresas com avaliações razoáveis e lucros que devem ser significativamente maiores daqui a cinco anos. Buffett basicamente está a dizer-nos que esse é o padrão agora.